机构：人工智能行业景气度仍有上行

xinwen.mobi · 发表于 1 小时前

机构普遍认为：人工智能行业景气度仍有上行空间
尽管面临“泡沫论”的质疑，基金经理和券商分析师们却在中国AI企业的务实投资和广阔市场中，看到了一个由供需矛盾驱动的新兴市场格局。

市场情绪虽有微妙变化，但对于火热的人工智能行业，多数机构认为现在言“泡沫”为时尚早。

近日，厦门火炬高新区发布征求意见稿，提出支持发展人工智能芯片、智能传感器、智能机器人等人工智能产品，壮大人工智能产业。而更早前，北京市科学技术委员会等发布的《北京人工智能产业白皮书（2025）》数据显示，2025年上半年，北京全市人工智能核心产业规模已达2152.2亿元，同比增长25.3%。

01 政策与市场的共振
政策推动下的AI产业，正在从顶层设计走向规模化落地。

北京市的产业白皮书预测，2025年全年，北京人工智能产业规模有望超过4500亿元。这一增长背后是中央到地方的政策加持，人工智能已上升为国家战略，正以前所未有的深度和广度渗透至经济社会各领域。

2025年“人工智能+”产业生态大会的举办，为AI产业链的协同发展搭建了平台。

中国互联网协会联合多个县市启动“人工智能县域应用推广专项工作”，旨在结合县域特色，赋能县域产业发展与治理。一系列政策举措从不同层面为人工智能产业发展创造了有利环境。

02 真实需求驱动的景气度
与部分市场担忧的“泡沫”相反，行业内部的普遍共识是，AI产业当前面临的主要矛盾是供给不足。

瑞银全球科技与AI大会的纪要显示，一线厂商认为AI产业正处于一个十年超级周期的第二年，需求呈现出“贪得无厌且持续增长”的态势。

云服务商CoreWeave用“贪得无厌”和“持续不断”形容当前的市场需求，并明确反驳了市场对AI基础设施“过度建设”的担忧。他们认为，这些建设是为客户已承诺使用五年的容量进行的，本质上是“按订单生产”。

从投资资金来源看，北美四大云服务商（谷歌、Meta、微软、亚马逊）的资本开支主要来自自身盈利，现金流和负债率等财务指标并未出现明显恶化。AI已在To B与To C两端实现了快速商业化，不再依赖纯融资驱动。

03 机构聚焦的投资路径
在AI产业链条中，机构关注点正从基础设施向应用端延伸。

广发基金经理李耀柱指出，AI产业链的机会正从底层算力向上延伸，未来将重点关注两大方向：一是需求持续扩张的推理端，二是重要性进一步提升的数据生成端。

兴业证券人士认为，下游应用是目前被市场低估，但未来潜在回报最高的环节。2025年以后，随着成本下降与性能提升，AI将在B端垂直场景和企业流程自动化中展现巨大商业潜力。

交银国际则在配置策略中，将存储芯片观点上调至“超配”，主要考虑存储芯片周期上行趋势明显，芯片售价上升，库存减少。对于半导体制造的观点也从“标配”上调至“超配”。

04 端侧AI的崛起
近期，AI发展的焦点正迅速转向终端应用，一场围绕下一代交互入口的生态卡位战，正在端侧全面展开。

阿里巴巴、字节跳动等科技巨头在AI终端密集布局，从理想汽车发布AI眼鏡，到OpenAI与富士康合作瞄准下一代AI基础设施硬件设计，都标志着AI正在加速“硬”着陆。

中泰国际首席经济学家李迅雷研判，到2027年，我国将率先实现人工智能与科技、消费等六大重点领域的广泛深度融合。新一代智能终端、智能体等应用的普及率预计将超过70%。

“如果把一副AI眼镜拆开，会发现在镜腿里是一台被压扁的智能手机。”这句行业流行语揭示了当前AI硬件对消费电子成熟供应链的依赖。这种双向奔赴的关系，使传统消费电子产业链企业迎来了新的增长机遇。

05 中国市场的特殊性
针对中国市场，瑞银证券中国互联网行业分析师熊玮认为，现阶段中国出现“AI泡沫”的可能性不大。

理由有三点：一是循环融资有限，领先的AI模型开发商主要由母公司内部现金流提供资金，而非依赖第三方融资；二是中国互联网龙头企业以务实态度开展AI投资，注重投入产出比和运营效率；三是互联网数据中心上架率稳定，监管机构继续控制新增供应的速度。

熊玮指出，2025年投资者对中国AI发展的兴趣和认可度提升，这得益于大模型技术、计算基础设施和企业/消费者普及等方面出现的令人鼓舞的进展。预计到2026年，中国的AI应用案例将更加丰富，并且会加速变现步伐。

东兴证券认为，人工智能行业当前处于政策、技术、需求三维共振阶段，叠加“人工智能+”行动带来自上而下的政策赋能及潜在资金支撑，行业景气度仍有上行空间。

数据中心的连接需求预测期已从传统的1个季度，延长至1-3年，显示出整个行业正在为长期增长进行周密布局。

上游硬件的稀缺、中游模型的生态化与差异化、下游应用的商业闭环，正在共同推动整个AI产业走向持续发展。在技术红利的周期中，保持乐观预期并在细分赛道中进行结构化配置，或许能获取更为显著的长期回报。

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