扩围升级！科创板第五套标准时隔两年“再出发”

xinwen.mobi · 发表于 2025-7-2 21:59:12

科创板第五套标准是一套为“无收入、无利润”但技术顶尖的硬科技企业量身定制的上市标准。时隔两年，该标准于2025年重启并扩围升级，具有重要意义和影响，具体如下：重启背景与过程：2023年6月智翔金泰上市后，科创板第五套标准上市通道进入实质性暂停状态。2025年6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并在科创板设置科创成长层。7月1日，武汉禾元生物科技股份有限公司成功通过上交所上市审核委员会审议，成为第五套标准重启后的首个过会案例。第五套标准内容：根据上交所科创板股票上市规则，第五套上市标准不对企业营收和净利润规模做出要求，而是以“市值+研发”为主，即预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。扩围升级之处：一是适用范围拓宽，从单一生物医药扩展为“3+1”战略矩阵，即人工智能、商业航天、低空经济三大前沿领域与传统生物医药并举。二是配套制度全面升级，设立专门服务第五套标准企业的“科创成长层”，试点引入资深专业机构投资者制度，强化信息披露和投资者适当性管理。意义与影响：一方面，打通了未盈利科技企业的关键融资通道，以“市值≥40亿元+核心技术突破+阶段性成果”替代盈利门槛，精准覆盖人工智能、生物医药等前沿领域企业的研发周期痛点，加速技术产业化。另一方面，引导资本投向国家战略前沿领域，形成“3+1”战略支持矩阵，确保资源精准灌溉硬科技领域。此外，还构建了“技术价值发现”新市场生态，推动资本市场估值逻辑从“盈利导向”转向“技术壁垒+商业化潜力”双维评估。未来展望：业内人士认为，禾元生物成功过会具有风向标意义，未来，第五套标准有望迎来更多新的上市案例。同时，为优化未盈利企业的融资环境，可能会推出“研发可转债”等融资工具创新，推动科创板ETF纳入社保基金配置范围以提供流动性支持，试点未盈利企业并购重组“快速通道”来拓宽退出渠道等。但如果出现单年度超5家未盈利企业退市，可能触发适用范围动态收紧机制。

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