9.63亿扫货39家基层医院！爱尔眼科下沉抄底背后

xinwen.mobi · 发表于昨天 05:03

爱尔眼科这波操作可真够“接地气”的！一出手就是九个多亿，一口气把39家医院给“划拉”进来了。这架势，感觉不是去买医院，更像是年底去基层市场搞“大采购”。

往下细看，这事儿有意思的点还真不少。

首先，钱花哪儿了？这接近十个亿的真金白银，换来的主要不是北上广深的大医院，而是一水儿扎进了地市和县城。除了青海有一家是省会医院撑撑场面，其他的全都“下沉”到了老百姓的家门口。收购之后，爱尔在这些医院的说话份量都不轻，持股比例最低也超过了50%，拿到了绝对的控制权。

其次，为啥专挑这些医院？看数字就明白了。这帮医院在2024年整体还是亏钱的，但到了2025年前九个月，已经开始扭亏为盈，赚了2000多万。用行家的话说，这叫正好踩在“扭亏为盈的拐点”上。这时候入手，好比是看准了一支潜力股刚要启动，价格还没完全涨起来，划算。

两大算盘：生意经与政策经
爱尔眼科这么大规模地往基层“铺摊子”，心里至少打了两副算盘。

第一副是生意经：把“毛细血管”织成网。
对于爱尔来说，开新医院成本高、培育期长，风险不小。直接收购这些已经打开局面、开始赚钱的“熟店”，是个更快的法子。把这些散布在各地的点连成片，就能形成一张巨大的网络，发挥出“1+1>2”的规模效应。

第二副是政策经：响应“分级诊疗”的号召。
现在国家鼓励大病不出县，让小病、慢病在基层就能解决。爱尔眼科这步棋，正好踩在了点儿上。中国有超过七成人口生活在地市县域，那里的眼科需求越来越大，但好医生、好技术却不多。爱尔把这些基层医院纳入麾下，既能帮国家把优质医疗资源“沉下去”，也给自己找到了一个广阔的增长空间。

光鲜背后的算账：赚了面子，也有里子上的压力
当然，这么大张旗鼓地收购，肯定也不全是为了“做贡献”。爱尔眼科自己，正面临一些成长中的烦恼。

根据公司2025年前三季度的成绩单，收入虽然还在涨，但赚钱的速度却明显慢了下来，净利润比去年同期下降了近10%。这是公司上市以来，头一回在三季度出现净利润下滑。可以说，这次大举收购，也是一次为未来寻找新增长点的“抄底”行动。

但“抄底”也有风险。这种靠不断并购做大的模式，会在账上留下一个叫“商誉”的东西。说白了，就是收购价高出医院净资产的部分。截至2025年9月底，爱尔眼科账上的商誉已经堆到了将近88亿元，这是个不小的数字。如果未来这些被收购的医院经营不好，商誉就可能减值，直接拖累公司的利润。这次新收购39家医院，又会产生新的商誉，这块“石头”只会变得更重。

未来怎么走：整合能力是道坎
钱花了，医院买了，故事才刚开始。接下来最关键的，是看爱尔眼科能不能把这些新成员真正“消化”好。

这些基层医院加入后，能不能快速导入爱尔总部的先进技术和管理标准？能不能共享到品牌和专家资源？这些都将直接决定这次“扫货”最终是赚是赔。爱尔眼科自己也承认，医疗行业有风险，万一整合不好出了医疗事故或纠纷，对品牌将是沉重打击。

所以，这一口气吃下39家医院，到底是眼科巨头一次精准的“下沉抄底”，还是在业绩压力下的一次“饥渴”扩张？现在下结论还为时过早。唯一可以肯定的是，随着这批基层医院陆续融入，更多县城里的老百姓看眼病，可能会多一个叫“爱尔”的新选择。至于这笔买卖最终划不划算，就得交给时间和财报来回答了。

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