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融资保证金提高，市场面临短期“点刹”
午间休市一纸通知，让融资者的理论杠杆从1.25倍降到1倍，大资金在尾盘竞价时段放出天量压单，传递出清晰的降温信号。
2026年1月14日，沪深北三大交易所发布通知，将投资者融资买入证券时的保证金最低比例从80%上调至100%。
这意味着想借钱买股票，过去用100万自有资金最多能借125万，现在只能借100万了。
这项规定在1月19日正式施行，但已存续的融资合约不受影响。
01 政策意图
提高融资保证金比例被普遍解读为监管层释放的明确降温信号。
近期市场情绪明显回暖，两融余额连续7个交易日增长，累计增加超过1420亿元。截至1月13日，全市场两融余额已达到2.68万亿元，创下近年新高。
这一规模甚至超过了2015年部分时期。
历史经验显示，监管层曾多次调整融资保证金比例。2015年11月将比例从50%大幅上调至100%，当时是为了给杠杆“疯牛”降温。
2023年8月，为活跃市场，这一比例从100%下调至80%。
02 对资金面的影响
政策采取了“新老划断”的柔性安排。仅针对新增融资交易，存量融资合约仍按原规定执行。
这意味着不会引发大规模强制平仓潮。
从数学角度看，理论上单位保证金的融资购买力直接下降了20%。
但多数券商自设的保证金门槛通常已高于监管底线，因此实际冲击可能小于理论值。
不过，新规确实会增加新入市杠杆资金的成本。融资交易历来偏好高波动、高弹性的板块，随着新增杠杆成本上升，科技与题材股面临的新增资金流入可能放缓。
03 市场各方的解读
中银国际证券认为，这一调整旨在平滑波动、降低杠杆上行速度，引导市场风格均衡化。
广发证券分析指出，政策核心在于传递“防风险”信号，引导资金从高估值题材向低估值板块流动。
部分市场观察人士注意到，交易所选择在午间休市时发布这一通知实属罕见。结合尾盘多只权重股出现巨额压单的现象，这被视为政策主动降温的明确信号。
有分析认为，金融、石油、白酒等行业的权重股尾盘出现巨额压单，是因为这些股票券源充足，机构能够迅速进行风险对冲。
04 历史对比与后市展望
回顾历史，融资保证金比例调整常被视为验证市场顶底的重要政策信号。
2015年的上调被称为“急刹车”，当时从50%直接翻倍至100%，冲击力较大。相比之下，本次调整更像是“点刹”，力度相对温和。
多数机构认为，这一调整不会改变市场中长期向好的趋势。广发证券指出，企业盈利改善预期、估值重构空间与增量资金入市潜力这三大基石并未动摇。
华金证券认为，当前市场仍处于盈利结构性回升、信用低位修复的周期中，A股慢牛趋势不会因此改变。
05 对不同投资者的影响
对于普通散户，开通融资融券账户的最低门槛是50万元，这意味着大部分散户无法使用这一工具。
对于已持有融资仓位的投资者，存量合约不受影响，无需恐慌。
对于计划新增融资的投资者，融资成本有所上升，需要重新评估投资策略。
值得注意的是，部分券商在2025年下半年已主动将融资保证金比例上调至100%，因此对部分投资者来说，这次调整并非完全意外。
融资交易占比较高的个股短期内可能面临更大压力，而业绩扎实、分红稳定的核心资产，反而可能成为资金的避险选择。
通知落地当天，沪指从上涨1.2%一度跌至午后-0.8%，全天波动幅度高达2%左右。
尾盘集合竞价时段，招商银行压单金额超过65亿元，紫金矿业、长江电力等多家权重股的压单金额均超10亿元。
这些细节透露出，机构投资者正在迅速调整策略以适应新的市场环境。
随着融资资金边际收敛，市场定价逻辑预计将逐步回归基本面，个股分化现象可能会更加明显。
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