华金证券：首次覆盖华源控股给予买入评级

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

听说最近华源控股（代码002787）动静不小，华金证券写了份报告，第一次关注这家公司就直接给了个“买入”评级。报告说得挺热闹，主要就是说这家老牌包装公司不满足于做老本行，正在半导体领域搞新动作，开劈第二战场。咱们一起瞧瞧是咋回事。

这家公司原来是干啥的？
简单说，华源控股就是个做包装的，而且做了很多年。他们主要做金属包装和塑料包装，像油漆桶、润滑油瓶、食品罐这些。别看是传统行业，他们专做大客户，生意挺稳。客户名单一拿出来，都是响当当的名字：像立邦漆、阿克苏这种大涂料公司，还有壳牌、美孚这些石油巨头，连娃哈哈、旺旺也是他们的客户。

公司这几年生意越做越大，赚得也还可以。特别是刚发了2025年的业绩预告，说净利润能涨50%到66%。看来老本行这个“基本盘”还是坐得挺稳的。

为啥突然搞起了半导体？
这才是报告里最引人注目的地方。

这几年，华源控股可能觉得光做包装不够有想象空间，就开始用赚来的钱，试着投资一些高科技项目，比如新能源车、人工智能，也投了几家半导体相关的公司。摸索了一圈，最终决定亲自下场，把半导体设备及核心配套作为转型的主攻方向。

他们动作很快，直接从2025年开始落地战略，搞了个“三管齐下”：

自己动手建：在苏州成立了一家控股子公司，专门搞“半导体分子泵”这种核心设备的研发和生产。

花钱买过来：收购了“无锡暖芯半导体”51%的股份，这家公司是做半导体温控设备的。人家还承诺未来三年平均每年能赚不少于1000万。

找人合作干：和上海的一家公司谈合作，这家公司主要是做半导体设备的销售和技术服务的。如果能成，等于一下子就有了现成的销售渠道。

为了干好这件事，据说还拉来了不少专业人士组建团队，有懂技术的博士，有搞研究的教授，还请了海外顾问。看这架势，是真想把半导体当成未来的第二增长曲线来打造。

机构为啥这么看好？
华金证券给“买入”评级，主要有这么几个理由：

老本行稳健，有钱去折腾：包装生意现金流好，客户靠谱，能支撑新业务前期投入。

新方向选得准，路子走得对：半导体设备是“硬科技”，符合国家支持的方向。他们选的切入点（分子泵、温控设备）和采取的模式（自建+收购+合作）看起来挺实在，不是空谈。

未来算账能赚钱：机构预测，公司从2025年到2027年，营收和利润会持续增长。虽然现在看估值不算便宜，但考虑到新业务未来的潜力，觉得有上升空间。

不过，报告里也提醒了风险：新行业竞争会很激烈，收购和合作的事能不能完全顺利说不准，万一整体经济不好，或者转型没达到预期，都可能会影响结果。

看到这里，咱们能琢磨点啥？
说一千道一万，这份报告描绘了一个“传统龙头跨界硬科技”的故事。华源控股手上有一份稳定的家业，现在想用这份家业做跳板，去够一个更高、更远的目标。

看点在于：如果半导体业务真能像计划那样一步步做起来，那公司的价值就得重新评估了，这想象空间就大了。

得琢磨的是：跨界转型从来都不是容易事，半导体行业技术门槛高、竞争激烈，新业务从投入到真正贡献利润，需要时间和过程。包装的“老戏”能不能一直唱得好，半导体的“新戏”能不能唱出名堂，中间都不能出岔子。

所以，这事儿挺有意思，既有扎实的基础，又有大胆的蓝图，但未来具体演得怎么样，还得接着看公司的实际行动。

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