隆源股份北交所IPO过会

xinwen.mobi · 发表于前天 23:44

好家伙，最近这股市可有个大动静，一家浙江宁波做汽车零部件的公司——隆源股份，今天（12月25日）刚刚在北交所IPO的审议会议上成功闯关。看来，它离正式上市敲钟又近了一大步。

这家公司到底是干啥的？简单说，就是一家专门用铝合金压铸工艺，给汽车做各种精密零件的工厂。它们造的东西，从传统的汽车发动机系统，到新能源汽车最核心的“三电系统”（电池、电机、电控），再到转向、散热系统，都有涉足。

他们能顺利过会，手里肯定有几张硬牌。最亮眼的就是它的“朋友圈”，客户名单相当唬人。一方面，它给全球顶尖的汽车零部件巨头供货，像博格华纳、盖瑞特这些名字，在行业里都是响当当的。另一方面，它还抱上了国内新能源车快车的大腿，零跑汽车、长城汽车这些自主品牌也是它的重要客户。这种“全球大厂+国内新秀”的双线打法，让它的生意看起来挺稳当。

说到生意，数据也确实不错。最近三年，公司的营业收入和净利润都保持着增长，特别是2022年到2024年，营收从5.19亿涨到了8.69亿，年复合增长率接近30%。公司自己也挺有信心，预告说2025年全年净利润还能有2.7%到12.8%的增长。

不过，光鲜的背后也不是没有隐忧。仔细扒一扒，就能发现几个投资人可能会皱眉头的地方。

第一，赚钱的能力好像有点下滑。虽然卖出去的东西越来越多，但核心产品汽车零部件的毛利率却在走低。尤其是给新能源汽车做的“三电系统”零件，这本来是公司大力发展的新方向，收入占比在快速提高，但偏偏它的毛利率比传统燃油车零件要低不少。这就有点像“增量不增收”，卖得多了，每件赚的钱却变少了。

第二，客户“朋友圈”有点太集中。公司前五大客户贡献了将近八成的销售收入，光是对第一大客户博格华纳的销售就占了超过三成。生意好固然是好事，但把所有鸡蛋都放在几个篮子里，风险也显而易见。万一哪天大客户自己出了问题或者想换供应商，对公司的影响可就大了。

第三，股权结构是典型的“夫妻店”。公司的实际控制人是林国栋、唐美云两口子，两口子加起来直接和间接持有公司接近99%的股份。绝对的控股地位意味着决策高度集中，好处是效率高，但外界也会担心公司的治理是不是规范，决策能不能充分考虑小股东的利益。另外，公司成立早期还有过股权代持、外汇登记方面的历史遗留问题，虽然公司说已经解决且不构成重大违规，但这种事多少会让人心里打个问号。

这次上市，公司计划募集大约6.1亿元的资金，主要用来扩建新能源汽车零部件的生产线和搞研发。想法是想抓住新能源车的风口。但前面也说了，这块业务现在毛利不高，市场竞争又激烈，新生产线投产后，能不能顺利消化掉这些新产能，把投资的钱赚回来，还得打个问号。

总的来说，隆源股份这次过会，算是拿到了资本市场的入场券。它在汽车铝合金压铸这个细分领域扎得挺深，客户资源也不错，业绩也有增长。但摆在面前的挑战也很清楚：怎么在转型新能源的同时把利润稳住，怎么降低对少数大客户的依赖，以及怎么让一家典型的家族企业变得更加现代化和透明。

这上市之路，算是闯过了一道重要的关卡，但后面的路怎么走，市场可都睁大眼睛看着呢。

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