中信证券：磷酸铁锂行业盈利有望迎来周期性的拐点

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

最近这磷酸铁锂行业，可是让不少人都捏着把汗。全行业都在那说“内卷”和“亏钱”，听得耳朵都起茧了。不过，最近有个大券商——中信证券，甩了份报告出来，话锋一转，说这行当可能快到苦尽甘来的时候了，盈利的拐点说不准就要来了。

这拐点到底咋回事呢？简单说就是，东西越来越好卖，但能造出来的人追不上了。

先看买东西的那头（需求端），火得不行。现在大家买电动车，越来越认装磷酸铁锂电池的车，因为它便宜又安全。更猛的是储能这摊子生意，建储能电站就跟当年建基站似的，到处都要用这种电池。结果就是，厂家的订单多得做不完，排着队生产。有数据显示，2025年11月一个月，全国就干出来41.7万吨磷酸铁锂，创了历史新高，比去年同月多了一半还多。中信证券那帮人算了算，照这个势头，到2026年，全球这玩意儿的出货量能冲到525万吨，比2025年还能再涨36%。

再看造东西的这头（供给端），却有点跟不上了。前几年大家一窝蜂上项目、建厂子的热潮已经过去了，现在没多少人敢再投大钱扩产了。而且，现在造的不是普通货就行，那些能用在快充电动车或者大型储能电站上的“高级货”（比如高压实密度产品），技术要求高，全国就没几家公司能稳定生产。这就导致了一个局面：一边是订单爆满，工厂开足马力（行业整体开工率快接近八成），另一边是能生产“尖货”的厂子还是太少，不够分的。

这“求”大于“供”的苗头一出来，赚钱的事儿就有戏了。说实话，这行前一阵子真是惨，价格战打得昏天黑地。到2025年第三季度，大部分公司都在亏钱，全行业可能就两家公司还能勉强赚点，卖一吨也就赚个1000块左右，跟白干差不多。但接下来，情况可能会变：

首先，东西好卖了，厂家说话底气就足了，肯定会想办法把价格提一提。

其次，行业自己也受不了这么“卷”了。听说相关的行业协会准备定期公布大家的平均生产成本，给产品定个“底线价”，防止有人再赔本赚吆喝。这么一来，市场价格就有希望往成本线以上挪一挪。

最后，那些有本事的头部公司，能造出高端产品或者把工厂开到海外去的，利润空间就更大了。比如同样一吨货，高端品的价格能比普通货高出2000到5000块钱。

当然了，话也不能说太满。这事能不能成，还得看电动车卖得好不好、储能项目建得快不快，万一需求没跟上，或者原材料价格又坐过山车，那拐点可能还得再等等。

总的来看，磷酸铁锂行业这潭水，眼下看着是有点要“清起来”的意思了。尤其是那些手里有技术、能造出好东西的头部公司，日子可能会先好过起来。这行当，看样子是准备换个活法了。

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