A股这一年：结构之变与价值重估

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

2025年A股翻篇：结构彻底换血，价值重估开跑
上证指数实现罕见的“十一连阳”，为全年行情画上句号，仿佛是对这一年深刻变革的一声有力回音。

截至2025年最后一个交易日收盘，上证指数报3968点，全年累计涨逾18%。深证成指和创业板指的涨幅更加显著，分别超过29%和49%。

市场总市值首次突破100万亿元大关，更在年底达到了108.82万亿元，这是中国资本市场发展史上一个重要的里程碑。

同时全年累计成交额达到418.14万亿元，日均成交额达1.73万亿元，同样创下历史新高。

01 市场巨变
2025年的A股市场，体量迎来了跨越式增长。其总市值在8月18日首次突破100万亿元，并于年末达到108.82万亿元。

这一数字背后，是上市公司群体从“量的扩张”向“质的提升”的历史性跨越。

与规模扩张相伴的是流动性的空前活跃。全年总成交额首次突破 400万亿元，意味着日均就有超过1.7万亿元的资金在市场中交易。

这其中，电子、计算机、通信和传媒构成的TMT板块，日均成交额占比超过33%，吸引了市场超过三分之一的资金。

资金与规模的“双向奔赴”，不仅体现在数字上，更在市场结构中留下深刻烙印。

02 结构换血
这一年，A股的“市值一哥”宝座易主。昔日霸榜的贵州茅台，市值排名已降至第三位。

而农业银行以2.43万亿元的A股市值，取代了工商银行，成为新的市值冠军。这不仅是榜首的轮换，更是市场力量变迁的缩影。

更根本性的结构变革，发生在行业层面。电子行业以13.93万亿元的市值，历史性地超越了银行业，首次登顶A股行业市值榜首。

这是一个历史性的转折点，标志着科技创新为主导的产业力量，正成为驱动市场发展的新引擎。

五年前，金融与地产行业的市值合计占比接近20%，而如今已下降至17.2%。与此同时，以电子、通信、电力设备、汽车、医药生物为代表的科技产业，总市值占比从五年前的40.5%提升至49.2%。

03 科技纪元
科技不仅成为市场的“主角”，更通过一系列具体事件，定义了2025年A股的行情主线。

2025年初，以DeepSeek等为代表的中国人工智能大模型在国际舞台亮相，点燃了市场对AI全产业链的热情。

从光模块到机器人，从算力芯片到商业航天，多个科技投资主题轮番表现，使2025年堪称A股科技投资的“大年”。

根据统计，同步磁阻电机、CPO概念、可控核聚变、光通信模块、商业航天等高科技板块涨幅居前。其中，同步磁阻电机板块全年涨幅超过122%，领涨所有概念板块。

科技板块的崛起并非空中楼阁，而是建立在坚实的业绩基础上。

以被称为新“新三样”的机器人、人工智能和创新药行业为例，其相关上市公司在2025年上半年的净利润同比增速分别达到22.1%、67.2%和40.9%。

04 重估开启
科技板块的亮眼表现，推动了资本市场对“中国资产”的重新评估。业内人士普遍认为，A股正在经历一轮“价值重估”周期。

2025年中，多家券商在中期策略会上明确表达了这一观点。这轮重估的核心动力，被认为来自中国在全球地缘秩序重构背景下，经济结构转型所带来的企业长期竞争力与盈利能力的提升。

市场观点认为，从更具韧性的经济模式、持续改善的基本面、具有吸引力的估值等因素来看，中国经济长期发展前景更为乐观。

价值重估的底层逻辑，是上市公司群体在研发创新上投入的不断加码。“十四五”期间，上市公司研发投入总额达6.5万亿元，较“十三五”期间增长189.3%。

截至2025年上半年，上市公司研发投入已占全国企业研发总支出的44.6%，这一比例较“十三五”期末实现翻倍。

05 引擎更替
资本市场结构之变与价值重估的背后，是政策、资金与产业周期的同频共振。

2025年，《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》与《推动公募基金高质量发展行动方案》等文件相继出炉，旨在引导保险、社保、年金等长期资金加大入市力度。

到2025年5月，这些“长钱”年内累计净买入A股已超过2000亿元。

科创板“1+6”改革的推进，科创成长层的设立，创业板第三套上市标准的启用，共同构建了一套更具包容性的融资通道，精准适配不同阶段科技企业的需求。

与此同时，分红回购成为上市公司回馈投资者的重要方式。2025年A股上市公司派现总金额达到创纪录的2.6万亿元，相当于同期再融资规模的3.1倍。

现金分红规模创下新高，也标志着A股市场正从过去偏重融资功能，向投融资并重、更加注重投资回报的良性生态演进。

投资圈内，有人开始将A股的这种转向称为“转型牛”。科技股不再只是零星热点，而是形成了从上游半导体、中游AI硬件到下游机器人应用的完整资本叙事。

随着年末上证指数时隔多年再度接近4000点关口，一场关于“新突破”与“慢牛”的讨论已经在机构研报中悄然展开。

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