以下是根据现有信息整理的2025年上半年香港生物制品行业跟踪报告的主要内容： 行业整体表现股价表现强劲：2025年以来港股创新药指数涨幅显著超越恒生综指。受ASCO会议数据催化、海内外BD合作及政策利好推动，截至2025年8月31日，港股创新药指数上涨108.64%，跑赢恒生综合指数79.70个百分点。个股表现突出，荣昌生物、三生制药、乐普生物 - B、科伦博泰生物 - B、诺诚健华等17家创新药股价已翻倍。市场指数走势：从生物制品指数来看，2025年9月19日，生物制品指数开市指数为7034.3800，最高指数7083.3570，最低指数6901.8360，最近指数6930.0770，成交量5114752.40手，成交金额13929933000.00元，涨跌为 - 133.7130，涨跌幅为 - 1.8929%，总市值925597220681.7700元。 企业业绩表现营收增长分化：在香港上市的22家代表性生物医药企业，2025年上半年累计营收（含里程碑收入）达389亿元，同比增长29%。其中，信达生物营收增长超50%，荣昌生物营收增长47.63%，而复宏汉霖营收增长2.67%，三生制药上半年营业收入同比下滑0.77%。部分企业扭亏为盈：除了百济神州、信达等头部企业率先实现半年度扭亏为盈外，诺诚健华、泽璟制药等中部企业2025年上半年的净亏损额较去年同期减少20% - 30%。 行业驱动因素创新药出海加速：如百济神州2025上半年产品收入达173.6亿元，海外市场贡献占比超过60%，核心产品泽布替尼在美国市场半年度销售额89.6亿元，同比增长52%；在欧洲市场销售额19.2亿元，同比激增81%。复宏汉霖海外产品的利润激增200%以上，与BD相关的合同为公司带来超过10亿元的现金流，同比增长280%。商业化放量：行业整体收入和利润大幅增长，部分biotech企业通过商业化产品的销售实现了业绩提升。政策支持：港股18A政策持续完善和科创板第五套标准启用改善了创新药企业融资环境，提升了流动性，有利于行业估值修复。 投资建议下半年建议关注拥有差异化技术平台企业，如在免疫疾病领域双抗技术领先突破的企业；BD交易预期强的企业，如拥有PD - 1基础平台向多靶点迭代管线的企业；拥有新科技融合赛道的企业，如创新药与AI融合赛道；以及全球新兴疾病赛道，如阿尔茨海默病、GLP - 1类药物赛道，积极的临床数据催化相关资产重估。 风险因素包括在研管线研发进度不及预期风险、核心产品价格下降超预期风险、集采影响超预期风险、地缘政治扰动超预期风险等。
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