全球央行购金热未减国际机构继续看好明年金价

xinwen.mobi · 发表于 3 小时前

全球央行“购金热”未减，国际机构普遍看好2026年金价
全球黄金ETF总持仓量已连续六个月增长，2025年新增买入超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅。

全球央行购金图景：结构性支撑与战略性转变
根据国家外汇管理局发布的最新数据，截至2025年11月末，中国央行的黄金储备已达7412万盎司（约2305.39吨），实现了连续第13个月的增长。这不仅是中国央行的持续行动，也折射出全球央行的共同选择。

世界黄金协会数据显示，仅2025年10月，全球央行就净买入53吨黄金，创下年内迄今最大单月净需求。而回顾前三年，全球央行的购金行为已在高位基础上运行，形成了一条坚实的结构性需求曲线。

购金动机的深层逻辑：中信建投证券的分析指出，本轮央行购金热潮并非简单的资产轮动，其背后是三个层次的战略考量。

商业化管理：在黄金和美债等资产之间进行优化配置，追求储备资产收益。

防备极端情形：为应对潜在的金融制裁或支付危机，黄金作为无国界的“终极货币”价值凸显。这一点从俄罗斯央行近年“购金又售金”的极端案例中可见一斑。

应对货币秩序重塑：这被市场认为是本轮“购金热”最核心、最持久的驱动力。在旧的以美元为核心的货币体系影响力逐渐减弱、新的体系尚在构建的“混沌期”，各国央行通过增持黄金来对冲不确定性，直接反映了对未来全球货币格局的深刻忧虑。

购金行为的新特征：本轮央行购金呈现出与以往不同的显著特征，强化了其战略性。根据《2025年央行黄金储备调查》，部分央行更倾向于在国内直接购买黄金，并选择将储备存储在境内或新的区域中心。例如，中国正通过上海黄金交易所积极建立横跨金砖国家和“一带一路”国家的“黄金走廊”金库网络。这些从“购买”到“存储”全链条的本土化或区域化操作，意在增强国家的货币主权与金融自主性，其长期影响远超过单纯的市场买卖行为。

机构视角：2026年金价前景展望
对于2026年的黄金市场，以世界黄金协会（WGC）为首的国际机构在肯定黄金长期价值的同时，也设定了清晰的观察路径。

三大核心情景预测：WGC在其2026年展望中，基于不同的宏观经济和政策环境，为黄金描绘了三条可能的价格路径。

情景假设核心驱动因素对黄金价格的影响概率判断
情景一：温和下滑全球经济增长放缓，货币政策维持宽松，美元走弱。金价可能上涨 5%–15%。基准情景
情景二：“末日循环” 全球经济同步深度衰退，地缘政治与贸易紧张局势急剧升级。避险需求激增，金价可能大幅上涨 15%–30%。风险情景
情景三：再通胀回归美国政策成功刺激经济强劲增长，通胀压力导致美联储维持或加息，美元走强。金价可能面临 5%–20% 的回调压力。尾部情景
机构的普遍共识与分歧：多数国际顶级金融机构对2026年金价持积极态度，主要基于几个关键逻辑支撑：官方储备多元化趋势未变、对美国债务问题的持续担忧，以及美联储宽松货币政策的预期。

摩根士丹利和B2PRIME集团均预测，到2026年中，金价将回升至每盎司4500美元以上。

摩根大通已将黄金列为2026年优先的多头配置策略，并认为金价将向每盎司5000美元迈进。

美国银行更为乐观，直言在金价大幅上涨后，整体投资持仓仍然偏低，若美联储在通胀高于2%的情况下开启降息周期，黄金往往表现优异，其目标价位同样指向5000美元。

花旗集团和高盛的看法则略显谨慎。花旗认为，尽管存在结构性看涨因素，但当前市场可能已对部分利好充分定价。高盛分析师指出，若美国通胀超预期，可能限制美联储的降息空间，从而抑制金价上行。

市场隐忧：黄金的“另一面”
在一片看涨声中，当前高位的黄金市场也并非毫无隐忧，主要风险点清晰而明确。

长期周期的潜在逆转：中信建投证券的研究报告发出了一个重要的长期警告：驱动金价长期上涨的货币秩序重塑叙事，终将迎来“大逆转”。一旦新旧货币体系完成交替，新的支付和信用体系趋于稳定，央行购金需求可能停滞甚至逆转，届时黄金将进入大周期的另一侧。尽管这一过程“需要时间”，但它构成了黄金长期牛市头上的一把达摩克利斯之剑。

短期供需与价格风险：

高位波动加剧：汇丰银行的分析师指出，随着市场对美联储降息预期的消化，黄金的上行动能可能减弱，且实物需求的疲软会限制短期进一步上涨，预计2026年下半年价格波动将会加剧。

回收供应风险：WGC提示，黄金回收供应是一个被低估的变量。虽然当前金价高企但回收量温和，但如果发生严重经济衰退，导致以黄金为抵押的债务被大规模清算，可能触发大量黄金抛售，从而对价格形成压力。

AI市场溢出效应：黄金市场还面临一个来自科技领域的“跨界”风险。有分析认为，如果人工智能（AI）股票泡沫破裂，可能导致市场剧烈动荡和资本出逃，部分资金可能涌入黄金作为对冲，但整体市场风险情绪的恶化也可能在初期波及所有资产类别。

投资启示：穿越周期的视角
对于投资者而言，当前黄金市场的核心特征是高确定性的长期战略支撑与高不确定性的短期价格波动并存。因此，任何投资决策都应建立在对以下事实的清醒认知之上：

央行购金的长期属性：央行增持黄金是长期战略行为，不代表金价只涨不跌。历史上，2008年次贷危机后至2016年间，全球央行持续净购金，但国际金价仍经历了数年的下行周期。将央行购金简单等同于短期看涨信号是危险的。

黄金的本质是避险与对冲：远东资信首席宏观研究员张林指出，黄金价格涨跌的本质是因避险需求而产生的投资波动。在资产配置中，黄金的核心价值在于其与股票、债券等传统资产相关性较低，能够平滑组合波动，而非博取短期暴利。

警惕“追高”陷阱：东源投资首席分析师刘祥东提醒，对于普通投资者，应避免盲目跟风，优先考虑长期保值需求而非短期价差。张林更是直言：“当普通投资者纷纷涌入黄金市场时，大体可以判断黄金价格已经充分计入了当前不确定性的预期。”

总的来看，全球央行战略性、结构性的购金需求，为黄金价格构筑了坚实的长期底部。而2026年金价的具体走向，则将是一场“温和衰退、深度危机与再通胀增长”三种宏观力量之间的角力。对于投资者而言，理解央行购金背后的货币秩序逻辑，同时密切关注美联储政策动向与地缘政治风险，比单纯追逐价格数字更为重要。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册

全球央行购金热未减 国际机构继续看好明年金价

相关帖子

全球央行购金热未减国际机构继续看好明年金价