购金热未减国际机构继续看好明年金价

xinwen.mobi · 发表于 1 小时前

购金热未减，国际机构继续看好明年金价
金价在2025年年内上涨超过60%，创下50余次历史新高，当上海黄金珠宝店的足金首饰价格每克突破1300元时，市场对黄金的追捧却并未降温。

在全球经济放缓与不确定性加剧的背景下，尽管近期全球央行购金节奏略有放缓，但投资需求正接过接力棒，成为推动黄金市场的核心动力。

多国央行持续买入，机构投资者正在快速入场，个人对金条和金币的消费热情高涨。

01 金价与市场的双重狂欢
2025年的黄金市场可以用“疯狂”来形容。截至2025年12月，国际金价累计涨幅已超过60%，创下了50余次历史新高。

贵金属的涨势在整个大宗商品市场一骑绝尘，白银更以超过100% 的涨幅领跑全球主要大类资产。

价格的飙升直观地反映在了消费端。以上海为例，2025年12月初，各品牌足金首饰的平均报价已攀升至每克1320元。

这意味着，相比年初每克799元的价格，涨幅达到了65%。这一数字背后，是全球资金在不确定性环境中对黄金这一“确定性”资产的追逐。

02 驱动市场的核心力量变迁
过去几年，全球央行的持续买入是支撑黄金市场的绝对主角。然而，进入2025年，市场的主导力量发生了结构性转变。

根据世界黄金协会的数据，全球黄金ETF在2025年的新增买入已超过700吨，这使得2025年有望成为黄金ETF史上持仓增幅最大的一年。

中金公司分析指出，过去三年，新兴国家央行增持是核心需求来源，但2025年的价格突破，主要得益于以欧美ETF为代表的周期性投资需求强势回归。

央行购金步伐虽略有放缓，但战略性买入的趋势并未改变。世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计在未来12个月内将继续增加黄金储备。

03 机构共识：2026年看涨逻辑依然坚固
尽管金价已处于历史高位，但众多国际顶尖机构对2026年的前景依然乐观，看涨逻辑主要基于几个持续存在的宏观主题。

首先是对美元和美国债务问题的担忧。华泰证券认为，2026年美国实际利率下行叠加美元震荡走弱，将利于金价上行，预期金价或涨至每盎司4800美元以上。美国银行指出，支撑此轮牛市的宏观因素，包括对美国债务问题的担忧，在2026年仍将持续。

其次是货币政策预期。摩根士丹利、美国银行等机构均将美联储降息预期作为看好黄金的核心理由。美国银行认为，当美联储在通胀高于2%的情况下开启降息周期时，黄金往往表现优异。

多家机构已给出明确的价格目标。摩根大通连续第四年看好黄金，将其列为2026年优先的多头配置策略，目标看向每盎司5000美元。

高盛则认为，在央行持续买入和美联储降息的推动下，金价明年可能达到每盎司4900美元。

04 乐观下的分歧与风险
市场的乐观情绪并非毫无分歧。世界黄金协会（WGC）在其2026年展望报告中，明确指出了三种可能的宏观情景，金价表现也将随之天差地别。

情景一：温和下滑（看涨5%-15%）
假设美国经济温和放缓，劳动力市场降温，美联储继续宽松货币政策。在此环境下，较低的利率和较弱的美元将支撑黄金继续上涨。

情景二：“末日循环”（看涨15%-30%）
如果地缘政治紧张局势升级或全球贸易进一步割裂，引发全球经济同步衰退，避险资金将大规模涌入黄金，推动其大幅上涨。

情景三：再通胀回归（看跌5%-20%）
这是一个重要的风险情景。如果美国政策刺激成功带动经济超预期增长，通胀压力可能迫使美联储维持甚至加息，这将提振美元、打压黄金的投资吸引力。

05 中国的结构性变化：从消费到投资
中国黄金市场正经历一场深刻的结构性变革，这为全球黄金需求提供了新的长期支撑。

世界黄金协会的数据显示，在高金价环境下，传统的金饰需求受到抑制，但黄金的投资需求却异常强劲。

2025年二季度，中国金条与金币需求量同比增长44%，达到115吨，领跑全球。中国黄金协会的数据更揭示了一个历史性转折：2025年前三季度，金条及金币的消费量30年来首次超越黄金首饰。

06 白银：被看好的“黄金配角”
在黄金光芒的照耀下，白银因其更高的价格弹性而受到分析师们的额外关注。2025年白银涨幅超过黄金，被认为受益于“工业与金融”的双重驱动。

华泰期货分析师指出，全球白银显性库存正在同步下行，而矿产端在未来几年的增量将相对有限，这可能导致白银的供需矛盾逐渐显现。

分析师普遍预计，在周期性投资需求延续的背景下，白银的高弹性优势有望继续彰显。中信证券预测，2026年白银价格区间可能在每盎司50-60美元。

随着黄金价格在高位盘整，分析师的目光已从过去的“是否看涨”转向“如何涨”以及“涨多少”。

摩根大通将其列为2026年优先的多头配置，高盛与美银则看到了每盎司4900至5000美元的潜力。

世界黄金协会描绘的三条路径，则清晰地展示了繁荣背后潜藏的博弈：无论是“温和下滑”的稳步上扬，还是“末日循环”下的避险狂潮，甚至“再通胀回归”带来的回调压力，都预示着2026年的黄金市场仍将是全球宏观经济与地缘政治最敏感的晴雨表。

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