央行持续购金构筑价格底线，机构看好黄金2026年强势
中国人民银行连续第13个月增持黄金储备，全球多国央行正将成吨的黄金从伦敦金库转运回国，这种资产“搬家”背后是主权国家金融安全意识的集体觉醒。
各国央行正以前所未有的方式增加黄金储备，并非简单的资产轮换。2025年11月，全球央行净买入53吨黄金，环比增长36%，创下今年迄今最大单月净需求。
其中，中国央行已连续13个月增持黄金，截至11月末，黄金储备达7412万盎司（约2305.39吨），占外汇储备余额的比重升至9.28%，创历史新高。
在海外，甚至一些央行开始直接从国内手工和小规模金矿开采商处购买黄金，世界黄金协会发现这种现象在非洲和拉丁美洲尤为突出。
01 央行购金新趋势
全球央行购买黄金的行为正在经历结构性变化。与传统的市场化行为不同，本轮央行购金呈现出两个鲜明特征：国内采购和境内存储。
这种趋势意味着央行购金的底层逻辑已经从简单的资产配置，转向对货币秩序重塑的应对。
特别是近年俄罗斯央行的购金又售金操作，以及越来越多的国家将黄金储备从传统托管中心如纽约、伦敦运回本国，都反映了各国对金融自主性的追求。
中信建投证券分析指出，当前央行购金的动机主要有三类：商业化管理、防备极端情形以及应对货币秩序重塑。
02 数据背后的结构性变化
黄金市场的结构正在发生重要转变。2025年全球黄金ETF资金流入达770亿美元，增持超过700吨，有望创下黄金ETF历史上最大的年度持仓增幅。
与此同时，中国成为11月黄金ETF净流入的最大单一来源。这种趋势与央行购金行为相互呼应，共同构成了当前黄金市场的需求侧图景。
中国央行连续增持黄金，在2025年11月单月增持黄金规模为3万盎司，使黄金储备占外汇储备余额的比重持续上升。
值得注意的是，2025年前10个月全球央行已公布的净购金总量达254吨。这一数据相较于前三年虽然增速有所放缓，但持续性依然强劲。
03 机构对2026年金价的预测
市场对2026年黄金价格走势普遍乐观。世界黄金协会在最新发布的2026年黄金展望中提出了三种可能情景及对应的金价预测。
在“温和下滑”情境下，黄金可能上涨5%-15%；在“末日循环”情境下，黄金可能大幅上涨15%-30%；而在“再通胀回归”情境下，黄金则可能面临5%-20%的回调压力。
多家国际金融机构也给出了相似预测。摩根大通连续第四年看好黄金走势，将其列为2026年优先的多头配置策略，认为金价可能在2026年向每盎司5000美元迈进。
美银预测，金价或在2026年冲击每盎司5000美元高位。而中信建投证券则在报告中直接表示，2025年最优的大类资产是贵金属，金和银。
04 核心驱动力与潜在风险
当前金价上涨的驱动因素复杂多样。美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，促使各国央行和ETF基金“用脚投票”，即减持美债、购入黄金。
世界黄金协会强调，黄金价格不仅受宏观经济与货币政策影响，还受到投资需求、央行购买及回收供应的双重作用。
黄金也面临着潜在风险。中信建投证券指出，金价长期上涨的叙事，需要警惕一次大逆转。一旦新老货币秩序完成交替，旧有货币体系失序终将收敛，届时黄金将进入大周期的另一侧。
分析师郭朝辉认为，贵金属周期性投资需求出现拐点的可能性相对较低，但随着全球宏观秩序重构加速，战略安全或更受需求侧关注，贵金属资产将继续受益于此。
05 中国在全球黄金市场中的角色
中国在黄金市场中扮演着越来越重要的角色。2025年11月，中国黄金储备占外汇储备余额的比重上升至9.28%，继续创出历史新高。
不仅作为重要的黄金购买方，中国还在积极建立新的区域黄金仓储中心。通过上海黄金交易所及其创新的“黄金走廊”——即横跨金砖国家和共建“一带一路”国家的高科技金库网络。
专家指出，从优化国际储备结构、扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。
中国央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。
黄金市场在2025年经历了显著变化，中国黄金ETF成为全球最大的资金净流入来源，上海金交所建立的跨国“黄金走廊”正悄然改变全球黄金的仓储格局。
当主要国际金融机构预测黄金价格将在2026年冲击每盎司5000美元高位时，黄金已不再仅仅是传统的避险资产，而成为全球货币体系变革中的战略筹码。
央行购金行为的背后，是各国对美元信用长期稳定性的重新评估，也是全球货币秩序重塑的先兆。这种战略性行为与投资需求相互强化，构建了黄金价格上涨的双重支撑。
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