美国就业市场“意外”降温，美联储面临艰难抉择
美国自动数据处理公司发布的数据显示，11月美国私营部门就业岗位意外减少3.2万个，这是自2023年3月以来的最大单月降幅。
美国私营部门就业岗位在过去七年中首次出现月度收缩，这一意外变化打破了市场关于劳动力市场能保持平稳的预期。
美国自动数据处理公司3日发布的数据显示，美国11月私营部门就业岗位意外减少3.2万个，与此前市场预期的增加1万至4万个岗位形成鲜明对比。
01 数据冲击
这份由美国自动数据处理公司发布的报告，被市场普遍称为“小非农”就业数据，是最新的就业市场风向标。
数据显示，美国11月私营部门就业岗位意外减少3.2万个，这是自2023年3月以来的最大单月降幅。更引人注目的是，这一结果与市场预期严重不符，此前市场预期就业岗位将有所增加，而非减少。
就业市场的收缩并不是均匀分布的。小型私营企业成为重灾区，减少了12万个就业岗位，创下自2020年5月以来的最大单月降幅。
相比之下，员工数超过50人的中型和大型企业就业岗位有所增加。从地域分布看，美国东北部和南部地区的就业岗位显著减少，而中西部和西部则呈现扩张态势。
02 行业分化
深入行业层面，劳动力市场的分化趋势愈加明显。
商品生产部门就业人数和服务业就业岗位分别减少1.9万个和1.3万个。其中，制造业减少了1.8万个岗位，专业和商业服务业裁员2.6万人，信息服务业减少2万人，金融活动与建筑业各减少9000人。
与此同时，教育和医疗服务业却新增3.3万个岗位，成为拉动就业的少数亮点之一。这种结构性变化表明，经济放缓对不同行业的影响并不均衡。
03 薪资同步降温
薪资增长也在同步降温，与就业市场的疲软态势保持一致。
报告显示，留任员工的薪资同比增长4.4%，较10月回落0.1个百分点；而跳槽者的薪资增幅降至6.3%，为2021年2月以来的最低水平。
这一趋势表明，劳动力市场的议价能力持续减弱。薪资增长的放缓可能会对消费者支出产生下行压力，同时也有助于缓解通胀预期。
04 数据背离
值得注意的是，ADP就业数据与其他经济指标之间存在明显背离。
美国供应管理协会（ISM）公布的11月服务业PMI升至52.6，创下九个月新高，显示服务业活动仍在扩张。这种数据上的分歧，反映了当前美国经济的多维复杂性。
与此同时，由于美国政府从10月1日至11月12日的停摆，多项关键经济数据延迟发布，甚至可能永久缺失。特别是美国劳工统计局将于12月16日才发布包含10月和11月的合并非农就业报告，比原定的12月5日晚了超过十天。
这意味着美联储在12月利率会议前，缺乏官方就业数据的全面参考。
05 美联储的困境
“小非农”就业数据的疲软，使美联储面临更加复杂的决策环境。
一方面，就业市场出现超预期的放缓迹象；另一方面，通胀虽然有所回落，但11月核心PCE物价指数同比仍上涨2.8%，持续高于美联储2%的目标水平。
美联储官员对此产生了明显分歧：部分委员认为12月降息“可能是合适的”；另一些承认未来需要降息，但未必在12月行动；还有多位委员已明确排除12月降息可能性。
芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比表达了谨慎立场，指出近期通胀数据“似乎已经停滞不前，甚至可以说有走错方向的警告信号”，令其“感到有些不安”。
面对这些相互矛盾的信号，市场对美联储12月降息25个基点的预期概率已升至近90%。
06 经济走向
这份就业报告揭示的经济放缓并非突然出现，而是今年下半年以来逐渐发展的趋势。
美国自动数据处理公司表示，今年下半年，就业创造一直处于停滞状态，薪酬增长呈下行趋势。这与之前摩根士丹利发布的褐皮书发现相呼应，该报告显示消费者支出疲软、就业市场动能减退。
分析人士认为，当前的美国经济呈现出明显的“K型分化”特征：大型企业与核心服务业保持韧性，而中小企业、制造业及信息产业持续承压。
自动数据处理公司首席经济学家内拉·理查森指出，由于雇主需面对消费者谨慎情绪及不确定的宏观经济环境，近期招聘市场起伏不定。薪资增长放缓与通胀回落趋势相呼应，11月核心PCE物价指数环比仅上涨0.1%，为5月以来最低水平。
随着12月9日至10日联邦公开市场委员会会议临近，市场正在密切观察这份疲软的就业报告将如何影响美联储的决策。
美国商务部长卢特尼克在接受采访时，将就业下滑的责任归咎于政府停摆，但分析人士认为，经济放缓的根源是复杂多元的。
大型企业与服务业PMI仍保持扩张，但中小企业面临裁员潮，不同规模企业在经济环境下的抗压能力差异日益明显。
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