国内商品期货早盘市场分析：黑色、光伏系领跌，沪银逆市走强
2025年12月8日早盘开盘，国内商品期货市场多数合约走低，呈现出显著的结构性分化。其中，多晶硅、焦煤主力合约价格跌幅均超过5%，领跌市场，焦炭合约也录得超过4%的跌幅。与此同时，以沪银为代表的少数品种表现强势，涨幅超过2%，成为盘面亮点。
为了清晰直观地展示当日早盘主要品种的表现，具体市场概况如下表所示：
品种分类 代表合约 早盘表现概览 市场关注点
领跌品种 多晶硅 跌超5% 受新增交割品牌及高库存压力影响
焦煤 跌超5% 需求疲软、进口到港量增加，盘中跌幅一度扩大至6.5%
焦炭 跌超4% 跟随成本端焦煤下行，盘中与焦煤双双跌超6%
跟跌品种 双胶纸、玉米、淀粉等 跌幅在1%-2%之间 市场整体情绪偏空
领涨品种 沪银 涨超2% 避险情绪或构成支撑
低硫燃油(LU)、沪铜 涨超1% 沪铜盘中再创历史新高，突破9.3万元关口
核心领跌品种深度剖析
本日市场的主要下行压力来源于黑色产业链及光伏上游材料板块，其背后的基本面因素各有不同。
1. 焦煤、焦炭：供需格局转弱，三大利空因素共振
黑色系的深度回调并非偶然，主要受到三方面因素的共同压制：
终端需求疲软：国内钢铁行业需求不振是核心利空。数据显示，11月粗钢日均产量环比下降8.2%至245万吨，导致钢厂对焦煤的采购意愿明显减弱，焦煤库存可用天数已升至15.3天。
供应压力增加：一方面，进口焦煤集中到港，11月蒙古国焦煤进口量同比增长32%至420万吨；另一方面，国内环保限产政策有所放松，山西地区焦化厂开工率较上月提升6.2个百分点，至78.6%。
市场预期悲观：机构分析普遍指出，考虑到房地产新开工面积连续负增长，终端需求短期内难有实质性改善，而进口煤价格优势明显，供应压力预计将持续。中信期货认为短期内焦煤供需格局难以改善，华泰期货则建议投资者关注关键支撑位的有效性。
2. 多晶硅：交割扩容叠加产业链负反馈
多晶硅期货的下跌则主要源于其自身产业基本面的变化：
交割品牌扩容：广州期货交易所于12月5日发布公告，新增两家企业的品牌为多晶硅期货注册品牌，市场解读为可交割品范围扩大，短期内对价格构成压力。
库存高企与需求走弱：当前多晶硅厂家库存已累积至约29万吨，接近3个月的消费量水平。与此同时，下游硅片企业因终端需求回落而降低排产，并压低了现货采购意愿，产业链“负反馈”效应显著。新湖期货分析指出，当前光伏市场内外需求整体退坡，各环节销售压力增大，部分企业已计划提前放假。
市场亮点与资金流向
在普遍下跌的市况中，市场资金也呈现出向特定品种寻求机会或避险的倾向。
沪铜再创历史新高：尽管商品市场整体情绪偏空，但沪铜主力合约逆势走强，早盘涨超1%，并在盘中一举突破9.3万元/吨关口，刷新历史最高纪录。这表明全球宏观及铜自身紧张的供需基本面逻辑，在一定程度上超越了短期市场情绪的影响。
沪银的避险属性：沪银早盘涨幅超过2%，表现突出。在工业品普遍承压的背景下，贵金属的金融属性与避险价值获得部分资金青睐，成为日内重要的多头阵地。
后市展望与策略提示
综合来看，12月8日的期市早盘清晰地反映了不同产业当前面临的冷暖境遇。对于后续市场，机构观点与风险点值得关注：
黑色系：下行趋势可能延续，但需警惕扰动。机构普遍看淡焦煤、焦炭短期走势，建议以逢高沽空思路为主。不过，国投安信期货也提示，需关注冬季煤矿安全检查可能带来的阶段性供应扰动。
多晶硅：跌势或未终结，关注成本支撑。在供给充裕和高库存压力下，多晶硅价格承压。行业平均完全成本约在5.089万元/吨，当前价格已逼近此成本线，后续需观察成本支撑的有效性及下游签单情况。
整体市场：分化将成为常态。投资者需摒弃齐涨共跌的旧思维，更多地从具体品种的产业供需、政策边际变化和全球宏观角度进行精细化分析。例如，同为金属板块的铜和黑色金属，因驱动逻辑不同，走势已完全背离。
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