全球铜市神经紧绷：5万吨铜被巨头集中提走，库存面临枯竭
在伦敦金属交易所的亚洲仓库里，一场代号为“摩科瑞”的行动正在悄然进行，超过5万吨铜即将离开交易所库存系统，这场2013年以来最大规模的提货动作，正在将全球铜市推向紧张边缘。
全球大宗商品贸易巨头Mercuria Energy Group Ltd.（摩科瑞）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取大量铜，数量高达5万至5.7万吨，这是十多年来的最大规模撤库动作。
知情人士透露，摩科瑞已于12月2日取消了仓单，预定从LME存放在亚洲仓库中提取超过4万吨铜金属。按当前价格计算，这批铜的价值约为4.6亿美元。
01 市场变局
铜市正经历着前所未有的结构性转变，这与美国潜在的关税政策紧密相关。特朗普政府虽已给予精炼铜关税豁免，但美国通过《国防生产法案》将铜列为关键矿产后，市场对未来政策变化的担忧并未消散。
这种政策不确定性正在重塑全球铜的物流路径。
交易商们争相将LME体系中的铜运往美国，因为在关税政策不确定性驱动下，美国COMEX铜价持续强于LME铜价。
摩科瑞高管Kostas Bintas警告称：“近期向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存，进而导致全球铜价不停攀升。”
02 库存告急
LME当天的数据显示，其追踪的仓库的铜提货申请量激增50575吨，达到56875吨，占LME总库存的35%。
按吨数计，这是自2013年以来的最大增幅。
正常情况下，现货升水会吸引更多金属流入交易所，但此次交易商们反而选择从仓库提取金属，这表明市场对未来供应紧张的判断已超过短期套利逻辑。
这种“逆市场常规”的操作直接反映了市场参与者对未来铜供应极度紧张的预期。
03 供应短缺
2025年以来的全球铜矿供应状况并不乐观。一季度印尼暂停铜精矿出口和自由港铜矿减产；二季度刚果（金）卡莫阿铜矿因矿震下调产量15万吨左右；三季度智利国家铜业公司铜矿因矿难停产。
这些供应扰动导致2025年全球铜矿产量预计下降0.12%，其中三季度全球20大铜矿产量同比下降6.5%。
同时，中国冶炼产能的持续扩张与矿山供应紧张形成了鲜明对比。2025年1-10月，中国电解铜累计产量同比增长9.7%，但与此同时，全球仍有约300万吨/年的精炼铜新增产能待投放。
04 需求增长
在供应减少的同时，全球对铜的需求正在多方面快速增长。2024年中国铜消费量已占全球总量的58%，预计今年占比还将进一步提升。
新能源领域成为铜需求增长的重要驱动力。2025年1-10月，中国新能源汽车产量1267.2万辆，同比增长28.1%；全国太阳能发电装机容量同比增长43.8%，风电装机容量同比增长21.4%。
AI产业的发展也为铜需求带来了新的增长点。行业测算显示，每建设一兆瓦的数据中心容量，需要消耗约27至33吨铜。
这意味着一个100兆瓦级的AI数据中心，仅主体设施就可能消耗数千吨铜。
05 价格影响
摩科瑞的大规模提货行动已经对铜价产生了立竿见影的影响。12月4日，LME三个月铜价飙升至每吨11,540美元的历史新高。
这一事件也使得现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价进一步上升。12月4日，现货升水高达每吨88美元，为10月中旬以来最高。
相比而言，在11月19日时市场还处在约35美元“期货升水”的状态。这种急剧转变表明市场对近期铜供应的紧张情绪正在加剧。
交易员们预计，随着12月17日交割日临近，如果现货升水进一步扩大，持有空头头寸的企业将必须寻找铜来履约交割，可能再度形成“逼空”行情。
06 供需展望
国际铜研究组织（ICSG）预测，全球铜市场在2026年将出现15万吨的供应缺口。
部分机构的预测更为悲观：瑞银预计2025年全球铜供应缺口将达到23万吨，2026年将增至40.7万吨。
国际能源署最新发布的关键矿产展望报告指出，按照当前全球已知矿山的开发进度和产能规划，到2035年，现有及在建矿山的总产量仅能满足全球约70%的铜需求。
高盛也在最新报告中指出，2026年上半年流向美国的铜货流将“比预期更加快速重启”，这可能进一步抽紧全球其他地区的铜供应。
据机构预测，全球铜市场的结构性矛盾将在2026年集中爆发，国际能源署预计到2035年，全球铜供应缺口将达到20%。
一位市场分析师指出：“我们已经看到了铜库存急速下降和铜矿供应中断的信号。交易员们正在为下一个交割日的到来做准备，这场争夺实物铜的战斗才刚刚开始。”
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