增强组合抗风险能力“固收+”差异化

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-28 22:24:43

“固收+”产品通过在固定收益资产的基础上叠加权益类等资产来增强收益，不同的“固收+”产品在增强组合抗风险能力方面存在着诸多差异化，具体如下：资产配置策略差异化债券端配置差异：部分“固收+”产品如中信保诚优质纯债，超80%仓位配置AA+及以上高评级信用债，严选优质发债主体，构建收益安全垫，以抵御信用风险；而中信保诚增强收益则聚焦中高等级信用债，同时通过利率债波段操作来增厚收益。权益端配置差异：有的产品如南方广利回报债券，股票和可转债投资主要聚焦于大盘成长型公司，涵盖科技、电子、通信、医药生物等行业；而中信保诚安鑫回报债券则另辟蹊径，将逆向投资小盘股思路融入组合构建，小市值公司因流动性折价、市场关注度低，往往存在更高的估值修复空间。风险控制手段差异化久期管理：当面对利率上行压力时，像中信保诚优质纯债的基金经理会通过缩短组合久期，力争有效抵御利率波动对净值的冲击，而当市场风险偏好上升时，则借助转债组合分享市场红利。仓位控制：中信保诚安鑫回报债券基金权益仓位上限不得超过20%，实际权益仓位通常在5%-8%之间，通过严格控制权益仓位来降低组合的波动性。同时，单一个股权重通常不超过基金净值的0.25%，降低个股流动性风险。量化风险模型：恒越嘉鑫固收+基金采用“固收+量化择时”策略，基金经理通过自主研发的多因子量化模型，动态捕捉市场趋势，在权益市场上行阶段，精准提升股票仓位以获取超额收益，当市场风险加剧时，及时降低权益暴露，控制组合回撤。投资风格与策略差异化积极投资与保守投资：工银四季收益债券采取较为积极的策略，可转债的投资比例通常在15%-25%之间，且主要集中在平衡型和偏股型可转债上，其波动率高于同类平均水平；而富国产业债债券则采取相对保守的策略，“+”部分为不超过5%的可转债，且主要配置于偏债型可转债，旨在将最大回撤控制在2%以下。主动轮动与被动轮动：中信保诚安鑫回报债券的投资策略更接近“被动轮动”，通过行业分散布局，静待市场风格切换，严格限制单一行业权重，优先配置季度营收/利润增速改善、估值处于历史低位的细分领域；而一些传统的“固收+”产品可能会通过主动追逐热门板块来进行轮动。

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