央行货币政策委员会第三季度例会释放哪些政策信号？

xinwen.mobi · 发表于 2025-9-29 11:45:11

中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会于9月23日召开，会议结合国内外经济形势，明确了下阶段货币政策的核心方向，释放出多维度政策信号，具体可从以下六大维度解读：一、政策基调：聚焦存量落实，保持适度宽松会议延续“适度宽松”的总基调，但表述上有明显调整：一方面，删除二季度“加力实施增量政策”的提法，新增“抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应”。这意味着当前政策重心从“推出增量工具”转向“落地存量政策”，反映出前期降息降准等一揽子措施已进入效果观察期。另一方面，强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，与7月中共中央政治局会议“充分释放政策效应”的要求高度衔接，凸显政策定力。二、总量调控：流动性充裕与融资成本双发力在总量层面，会议明确两大核心目标：流动性管理：重申“保持流动性充裕”，引导信贷投放与经济增长、物价目标相匹配。这意味着后续央行可能通过MLF超额续作、逆回购等工具维持市场流动性合理充裕，确保社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配。利率调控：提出“强化央行政策利率引导”“推动社会综合融资成本下降”，并新增“加强利率政策执行和监督”。结合专家观点，四季度存在降准降息空间，预计政策利率下调可能带动LPR进一步下行，尤其针对小微企业、制造业等领域的融资成本或有更大幅度减免。三、结构支持：新增两大领域，精准滴灌实体经济结构性货币政策工具的支持范围进一步扩容，在二季度“科技创新、提振消费”基础上，新增“小微企业”和“稳定外贸”两大方向。具体措施包括：小微企业融资：发挥融资协调机制作用，打通首贷、续贷、信用贷堵点，鼓励金融机构加大普惠小微贷款投放。外贸金融服务：保障外贸企业融资需求，优化跨境支付结算与汇率避险服务，降低企业汇兑成本。资本市场稳定：提及“用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款”，探索常态化制度安排，为资本市场提供流动性支持。四、房地产金融：盘活存量，助力发展新模式房地产政策延续“稳市场、建制度”主线，重点落在“存量盘活”与“制度完善”：短期稳市场：推动已出台政策落地，加大存量商品房、存量土地盘活力度，缓解房企资金压力，稳定销售预期。长期建机制：提出“完善房地产金融基础性制度”，助力构建“租购并举”的发展新模式，预计后续可能优化房企融资“三线四档”规则、支持保障性住房建设融资等。五、风险防控：多市场协同监管升级会议强化跨市场风险防控，重点提及三大领域：债市监管：从宏观审慎角度评估债市运行，关注长期收益率变化，防范利率波动引发的市场风险。银行治理：引导中小银行“聚焦主责主业”，限制过度债券投资（过去一年中小银行债券投资占比达52%，远超历史均值），推动资金流向实体经济。汇率稳定：强调“增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险”，结合近期人民币汇率双向波动特征，央行可能通过外汇存款准备金率调整、跨境资金流动宏观审慎管理等工具，维护汇率在合理均衡水平上的基本稳定。六、宏观协同：货币财政与内外循环联动会议突出两大协同逻辑：政策协同：加大货币与财政政策配合，预计后续可能通过专项债配套融资、政策性金融工具等方式，支持“两重”“两新”（重大工程、重点项目，新型基础设施、新型城镇化）领域投资。内外循环协同：提出“把做强国内大循环摆到更加突出的位置”，同时推进金融高水平双向开放，平衡内需扩大与外部风险防范。

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