华安证券：给予杰克科技买入评级

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-5 10:23:08

华安证券于2025年9月30日发布首次覆盖报告，给予杰克科技“买入”评级，核心逻辑围绕行业红利、技术壁垒、全球化布局三大维度展开，同时结合估值优势与成长预期形成投资判断。以下是评级依据的深度解析及市场视角补充：一、评级核心支撑因素（一）行业层面：周期复苏与结构升级双重驱动缝制设备行业呈现“量价齐升”态势。2024年我国工业缝纫机产量达685万台，同比增长22.3%，行业复苏趋势明确。分需求结构看，内销市场虽有下滑，但需求向高端化、自动化转型，推动产品均价提升；出口市场表现亮眼，2025年上半年行业前六大出口市场出口额同比增速超30%，印度等新兴市场成为主要增长点。此外，全球制造业智能化转型加速，AI、物联网等技术与缝制设备融合，推动行业从“传统机械”向“智能装备”升级，产品出口均价已提升至336.1美元/台，同比增长5.08%。（二）公司层面：三维竞争力构筑护城河1. 产品与解决方案优势：杰克科技是全球唯一同时布局缝前与缝中设备的供应商，已形成“智能仓储-智能剪裁-智能缝纫”全流程成套解决方案，客户粘性显著高于单一设备厂商。2024年推出的快反王2、过梗王等爆品带动高端产品占比提升，推动毛利率从2021年的底部水平持续回升至2025年上半年的34.07%。2. 研发与技术前瞻性：公司研发投入强度行业领先，2024年研发费用达4.88亿元，同比增长23.67%。技术布局不仅聚焦主业升级，还向战略新兴领域延伸，例如9月发布的AI品牌“艾图”推出搭载深度模型的缝纫机，可通过动作采集、面料自适应等功能提升效率；同时计划2026年下半年发布人形机器人，探索服装智能制造生态的新场景。3. 全球化渠道与市场突破：公司拥有覆盖170个国家的8000余家经销商网络，2025年上半年外销收入17.85亿元，同比增长22.8%，海外营收占比达52.93%。伴随下游鞋服产业向东南亚等地区转移，公司通过“产品+渠道+大客户”策略深化本土化运营，海外毛利率持续提升，成为增长新引擎。（三）估值层面：相对优势显著华安证券预测杰克科技2025-2027年归母净利润分别为9.9亿元、11.83亿元、13.54亿元，对应EPS为2.08元、2.48元、2.84元，当前股价对应PE分别为22.9倍、19.2倍、16.7倍。对比申万纺织服装设备细分行业，可比公司2025-2027年PE均值为29.4倍、24.4倍、20.4倍，公司估值折价明显，存在修复空间。二、市场共识与分歧1. 机构共识：除华安证券外，天风证券、东海证券等机构近期均给予“买入”评级，90天内11家机构中有10家给出买入评级，目标均价达62.26元。机构普遍认可公司在行业升级中的龙头地位，以及AI、全球化布局带来的成长弹性。2. 潜在分歧：市场对行业周期性波动仍有担忧，若下游服装消费复苏不及预期，可能影响设备更新需求；此外，公司人形机器人等新兴业务尚处于布局阶段，技术落地进度与市场接受度存在不确定性。三、风险提示华安证券同时提示多重风险，包括：行业周期波动导致需求下滑、出口汇率波动、原材料价格上涨、人形机器人研发不及预期、海外市场竞争加剧等。从股价表现看，短期该股处于弱势下跌过程，近10日走势跑输大盘及行业，资金呈净流出状态，投资者需结合自身风险偏好关注短期波动与长期价值的平衡。

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