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中国资产近期表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数今年以来涨幅达21%左右，远超标普500指数的10%和纳斯达克指数的13%。这一涨势背后是多重因素共同作用的结果，既包括经济基本面的支撑，也有政策、市场估值等多方面的推动，具体如下： 经济基本面：韧性凸显筑牢基础中国经济的稳健表现为资产上涨提供了核心支撑。从经济增长数据来看，上半年国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，超过年度增长目标。“三驾马车”协同发力，消费方面，3000亿元超长期特别国债支持的以旧换新政策成效显著，带动家电、音像器材等多个品类零售额大幅增长，上半年社会消费品零售总额同比增长5%；投资领域，制造业投资增长7.5%，高技术服务业投资增长8.6%；出口则展现出强大韧性，上半年货物贸易出口13万亿元，增长7.2%，高技术产品出口连续9个月增长，对东盟、非洲等市场进出口均实现较高增速。同时，新质生产力的迅猛发展成为经济增长的新引擎，也为资产注入高成长性预期。上半年规模以上高技术制造业增加值增长9.5%，研发经费投入占GDP比重接近2.7%，有效发明专利申请量增长12.8%。在人工智能领域，我国已发布1509个大模型，数量全球第一，人工智能企业超5100家，产业体系完整；新能源汽车领域，2025年1-7月产销量双超820万辆，市场渗透率达45%，产业链优势全球领先，1-7月新能源汽车出口同比增长57%，带动汽车出口整体增长19.7%。 政策环境：多维发力激发活力积极的财政政策和灵活的货币政策为市场注入了充足动力。财政方面，超长期特别国债等政策直接拉动消费和投资，带动相关产业增长并形成正向循环。货币政策保持相对宽松，通过降准、降息等操作增强市场流动性，降低企业融资成本，为实体经济和资本市场提供资金支持，助力资产价格回升。产业政策的引导则让优质资产价值凸显。国家对高科技产业、绿色经济、战略性新兴产业的扶持，推动相关行业快速发展，吸引资金向这些高潜力领域聚集。此外，资本市场改革持续深化，注册制改革、对外开放扩大等措施提升了市场透明度和国际化水平，增强了国内外投资者对中国资本市场的信心，促进资金流入。 市场估值：性价比优势吸引资金与全球主要市场相比，中国资产估值处于相对低位，具备较高的投资性价比。截至9月30日，上证指数市盈率为16.6倍，股息率2.48%；恒生指数市盈率12.3倍，股息率2.24%。而道琼斯工业平均指数市盈率32倍，股息率仅0.56%；纳斯达克指数市盈率44倍，股息率0.3%。这种估值差距使得中国资产对追求稳健收益和价值投资的资金吸引力大增。同时，A股头部企业的分红和回购力度不断提升，进一步提升了资产吸引力。例如，贵州茅台股利支付率从2020年的52%提升至2024年的75%，迈瑞医疗从45.7%提升至65%，且多家企业开展股份回购。随着A股公司回购力度向国际惯例靠拢的预期增强，投资者对中国资产的未来收益预期进一步提升，推动资金流入。 国际环境：相对优势凸显避险属性在全球经济不确定性增加的背景下，中国资产的相对稳定性和高成长性脱颖而出。一方面，中国对美国出口份额下降，已构建多元贸易格局，对美国关税的敏感度降低，且近期中美贸易紧张局势缓和，6月对美进出口降幅明显收窄，减少了外部贸易环境的不确定性对资产的冲击。另一方面，人民币资产的避险属性逐渐凸显。全球通胀压力波动、部分经济体增长乏力时，中国经济的稳健复苏和资本市场的稳步开放，让人民币资产成为国际投资者分散风险、配置资产的重要选择。随着人民币国际化进程推进，外资流入中国资本市场的渠道不断拓宽，进一步推动中国资产价格上涨。
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