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2025年四季度，多家公募基金发布策略报告，对A股和港股市场整体持乐观态度，认为在政策支持与增量资金推动下，市场将延续震荡抬升格局，其中科技、新消费、互联网、创新药四大核心赛道成为布局重点。以下从市场逻辑、赛道解析、风险提示三方面展开分析： 一、市场乐观逻辑：政策与资金双轮驱动公募基金的乐观判断主要基于政策呵护与增量资金两大支柱，形成“政策托底-资金入市-行情升温”的传导链条：政策面持续发力：财政与货币政策协同发力，证监会通过引导长期资金入市、优化并购重组机制等措施稳定市场情绪。例如险资权益投资比例上限提升至35%，为市场注入中长期流动性；创新药领域出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，通过审评加速、医保谈判优化等解决支付痛点，推动行业估值修复。增量资金潜力充足：当前资金入市呈现“多路并进”特征。一方面，居民“存款搬家”处于起步阶段，后续潜力较大；另一方面，海外资金因美联储降息预期流向新兴市场，外资重新关注中国资产，同时南向资金持续流入港股，共同为市场提供流动性支持。鹏华基金指出，活跃资金加仓、机构“由债入股”是近期主要增量，股债再平衡推动风险溢价（ERP）修复，进一步增强市场信心。 二、四大赛道深度解析：逻辑与标的方向 （一）科技股：产业突破与结构机会并存科技板块因技术迭代与产业景气度提升成为行情主线，公募建议关注细分领域的结构性机会：核心逻辑：国内在人工智能、机器人、半导体等领域接连实现技术突破，产业基本面支撑行情持续。例如AI上游材料环节受益于海内外需求爆发，呈现“量价齐升”态势；机器人核心供应链、AI电力设备（柴发、HVDC等）因技术落地加速，具备高成长潜力。布局建议：鹏华基金提示需规避局部拥挤度较高的细分领域，优先选择涨幅滞后但基本面改善的方向，如半导体设备、军工电子等；华商基金强调，产业趋势中段后上游材料环节或迎来更大股价弹性，可重点关注。 （二）新消费：政策激活与消费升级共振新消费板块受益于政策创新与消费需求释放，A股与港股均存在结构性机会：核心逻辑：国庆期间多地通过政策创新激活文旅消费，反映消费刺激政策持续落地；同时，消费升级趋势下，新消费领域（如智能家电、健康消费）需求旺盛。长城基金指出，港股新消费龙头公司具备持续成长性，且港股整体估值处于合理区间，在盈利修复与流动性改善背景下性价比突出。布局建议：关注政策驱动型消费（如文旅、绿色消费）及消费升级主线（如智能家居、个性化服务），优先选择具备品牌力与渠道优势的龙头企业。 （三）互联网：估值修复与盈利改善可期互联网板块依托流动性宽松与盈利边际改善，估值修复空间值得期待：核心逻辑：美联储降息预期推动外资回流新兴市场，互联网龙头作为中国资产的核心标的，有望吸引增量资金；同时，行业监管环境趋于稳定，龙头公司通过降本增效实现盈利边际改善，港股互联网企业因估值低洼，配置价值凸显。布局建议：长城基金看好港股龙头互联网公司的配置价值，建议关注具备AI技术应用能力、商业化落地加速的平台型企业。 （四）创新药：政策+需求双轮驱动创新药板块因政策优化与需求扩容，进入估值修复与成长共振阶段：核心逻辑：政策端，创新药从获批到进医保时间缩短至1年，近80%品种上市2年内纳入医保，解决支付痛点；需求端，人口老龄化（慢性病用药）与消费升级（可选医疗）双重驱动，2025年创新药市场规模预计达1.14万亿元，年均增长8.5%。技术层面，国内ADC、双抗等领域管线占全球比例超50%，技术突破重塑行业格局。布局建议：优先选择管线丰富、研发实力突出的创新药企业，以及受益于基层医疗扩容的CXO（医药研发外包）企业。 三、风险提示与投资策略尽管市场整体乐观，公募仍提示需关注三大风险：板块拥挤度风险：科技板块局部交易拥挤或引发短期波动，需避免追高热点题材；政策落地不及预期：若消费刺激、科技补贴等政策效果未达预期，可能影响相关板块景气度；海外流动性波动：美联储降息节奏若超预期变化，或导致外资流向波动，冲击港股及科技板块。投资策略上，建议采取“核心+卫星”配置：核心仓位聚焦四大赛道中景气度确定的龙头标的，卫星仓位布局细分领域弹性标的；同时密切跟踪产业数据（如科技订单、创新药获批进度）与资金流向，动态调整组合结构，平衡收益与波动。
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