氧化铝期货市场日报
12月6日市场概述
氧化铝期货价格经历前一交易日的大幅下挫后，12月6日市场呈现企稳迹象。主力合约报收于2580元/吨，日内微幅上涨0.04%，当日成交额约79.24亿元。然而，夜盘时段，该合约交易重心略有下移，收涨0.04%。
在关联市场方面，主要有色金属品种表现分化。其中，沪铜表现强劲，当日收涨0.90%，夜盘收涨0.46%；而作为氧化铝的直接下游产品，沪铝则收跌0.23%。
市场深度解析
尽管今日价格小幅回升，但氧化铝市场整体仍处于深度下跌趋势与供应过剩的压力之下。以下几个关键层面清晰地勾勒出当前的市场格局：
1. 期货与现货价格“双杀”，均处低位
期货市场与现货市场价格同步走低，对产业形成双重压力。
期货寻底：在12月5日，氧化铝期货主力合约日内曾大跌超过2%，最低价格逼近2550元/吨，创出自上市以来的历史新低。夜盘收于2590元/吨，已跌破2600元/吨的整数关口。
现货疲软：期货价格的破位下行与疲弱的现货市场形成共振。根据区域报价数据，截至12月5日，全国主要地区氧化铝现货价格普遍位于2800元/吨左右或以下。例如，河南、内蒙古等地价格在2825元/吨，山东地区价格已低至2740元/吨，且多数地区价格较前一日继续下跌10-60元/吨不等。有市场消息指出，现货市场已出现极低的成交价格，进一步打击了市场情绪。
2. 基本面核心矛盾：供应过剩格局加剧
压倒性的供应过剩是驱动价格下跌的根本动力。具体表现在以下几个方面：
供需层面 具体表现 对价格的影响
供应端 国内冶炼厂缺乏实质性减产，产量维持在较高水平。同时，海外低成本氧化铝进口窗口打开，货源持续流入国内市场。 强压力
库存端 社会库存持续攀升。尤为关键的是，作为重要交割地的新疆地区仓库库容已接近满额，后续仍有大量期货仓单面临到期注销，转化为现货流入市场，形成“堰塞湖”效应。 强压力
需求端 下游电解铝行业受产能“天花板”限制，且当前进入传统消费淡季，对氧化铝的需求增量空间极为有限。 弱支撑
3. 行业正逼近成本与减产临界点
当前价格已触及产业的生命线。据行业分析，国内约90%以上氧化铝产能的现金生产成本（覆盖原材料和直接人工）区间在2850-2950元/吨。目前期货价格已大幅低于此区间，意味着绝大多数生产企业每生产一吨产品即面临现金亏损，高成本产能正面临被迫出清的压力。
市场共识认为，除非出现“达到一定量级的实质性减产”，否则市场的弱势难以扭转。然而，截至目前，大规模主动减产尚未发生，机构普遍预计价格短期将继续承压寻底。
机构观点与后市展望
对于氧化铝后市行情，主要期货研究机构观点如下：
中信期货：分析认为，短期内氧化铝价格仍将承压。一方面需求端难有起色，另一方面海外低成本货源持续流入。预计12月氧化铝主力合约运行区间在2500-2700元/吨。
新湖期货：指出尽管有零星检修，但产量降幅有限且后期可回补。供应过剩格局未变，建议维持反弹做空的思路。
铜冠金源期货：认为前期市场期待的减产预期迟迟未能兑现，导致成本支撑逻辑弱化，供应过剩的利空情绪重新主导市场，氧化铝将继续寻底。
总结而言，12月6日氧化铝期货的微弱反弹，更像是连续大跌后的技术性企稳。在市场供应过剩核心矛盾未解、库存压力高企、且价格已击穿行业现金成本线的背景下，整体弱势格局依然明确。未来市场走向的关键观察点，将聚焦于高成本产能能否触发大规模实质性减产，以此扭转供需失衡的局面。在明确的减产信号出现前，预计价格将维持低位弱势运行。
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