外汇储备连续四个月站稳3.3万亿美元，规模创近十年新高
11月末，中国外汇储备规模达到33464亿美元，稳居高位背后，是央行悄然进行的一场精密的资产调整。
“10月中旬的金价高位没突破，现在看央行持续增持黄金的决策是正确的。”
2025年11月末，中国的外汇储备再次小幅回升至33464亿美元，较上个月增加了30亿美元，幅度为0.09%。
这已是我国外汇储备规模连续第四个月稳定在3.3万亿美元以上，创下自2015年12月以来的最高水平。
国家外汇管理局指出，11月外储规模的上升是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用的结果。当月美元指数环比下跌0.3%至99的水平，导致我国外汇储备中的非美元资产相应升值。
同时，美元计价的全球债券指数上涨0.2%，也对外汇储备的估值产生了正向影响。
01 连续增长
根据国家外汇管理局12月7日发布的最新数据，中国外汇储备已连续第四个月稳定在3.3万亿美元以上。
截至2025年11月末，中国的外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。
这也是自2015年12月以来我国外汇储备规模的最高水平，表明中国官方储备资产持续保持充裕。
从更长的时间维度来看，“十四五”规划实施以来，我国的外汇储备始终稳定在3万亿美元以上，近两年更是维持在3.2万亿美元以上。
2025年以来，中国的外汇储备总体呈现上升趋势，到11月末，已较上年末大幅增加了1440亿美元。
02 储备结构
在中国外储规模持续稳定的同时，其资产结构正悄然发生着变化。与外汇储备同步公布的，还有连续第13个月增加的黄金储备。
截至11月末，中国官方黄金储备达到7412万盎司（约2305.39吨），环比增加了3万盎司（约0.93吨）。
民生银行首席经济学家温彬分析指出，11月份黄金价格上涨主要受两大因素推动：一方面，美联储降息预期升温、美元贬值直接助推了金价上涨；另一方面，美国联邦政府结束关门、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场的避险情绪。
东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高的过程中，央行仍持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备结构的明确信号。
11月末，中国黄金储备余额已增至3106亿美元，占同期外汇储备余额的比重环比上升0.39个百分点至9.28%，继续创出历史新高。
03 影响因素
外汇储备的月度波动，受到多种复杂因素的共同作用。
国家外汇管理局相关负责人表示，2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。
中国银行原副行长王永利分析指出，影响外汇储备规模变化的因素主要有四大方面。
外汇买卖净额变化是首要因素，当央行买入外汇大于卖出时，外汇储备增加；反之则减少。
其次是央行以外汇买卖黄金的净额变化，这会调整国际储备资产结构，但不会影响外汇占款。
第三种是其他储备货币对美元汇率变化带来的估值效应。
第四种是外汇储备资产本身的市场价格变动。
根据2025年1-6月的运行数据，如果考虑30%的外汇储备受美元指数变化影响，则这期间美元指数下降11.21个基点，对外汇储备余额的增加贡献了约1076亿美元。
04 政策影响
适度充裕的外汇储备规模被视为人民币汇率稳定的重要支撑。王青指出，在外部环境波动加大的背景下，这一规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑。
东方金诚首席宏观分析师王青进一步表示，这一储备规模也能成为“有效抵御各类潜在外部冲击的压舱石”。
从国内经济基本面看，我国经济保持总体平稳、稳中有进的发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供了根本支撑。
政策层面也在持续发力。投资领域，我国稳步推进资本市场自主开放，中国证监会近日印发的《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力。
外贸领域也有积极变化，11月份美国对华关税下调10%，有助于我国对美出口规模保持稳定。
从黄金储备角度看，尽管连续13个月增持，但中国黄金储备在国际储备中的占比仅为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。
05 未来趋势
展望未来，中国外汇储备有望保持基本稳定。温彬表示：“我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，是外汇储备规模保持基本稳定的根本支撑。”
多位专家预计，适度充裕的外储规模将为人民币汇率在合理均衡水平保持基本稳定提供重要支撑。
对黄金市场的前瞻分析显示，支撑黄金长期上涨的基础因素尚未改变。温彬指出：“美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在‘用脚投票’不断减持美债购入黄金。”
世界黄金协会的报告也持类似观点，认为黄金在2025年经历了非凡的一年，逾50次创下历史新高。
若美债收益率下行、地缘政治紧张局势加剧、避险情绪继续高涨，2026年金价有望较当前水平上涨15%至30%；相反情况下，金价可能面临5%至20%的回调压力。
专家普遍认为，从优化国际储备结构、稳慎扎实推进人民币国际化以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。
中国外汇储备稳居高位的同时，黄金储备的价值已悄然攀升至3106亿美元，在外储中的占比达到了9.28%的历史高点。
这一变化不仅是对全球市场波动的积极应对，更是中国在全球经济格局变化中主动优化储备结构、提升金融韧性的战略体现。
央行近一年来持续小幅增持黄金，正是在国际金价不断刷新历史纪录的背景下，释放的明确政策信号。
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