华安证券：AI浪潮下的核心受益者，给予沃尔核材“买入”评级
华安证券发布研究报告，首次覆盖沃尔核材（002130.SZ）并给予“买入”评级。随后，在公司发布2025年第三季度报告后，华安证券再次确认并维持该评级。核心观点认为，沃尔核材作为全球高速铜缆的领军企业，正深度受益于人工智能（AI）算力爆发所带来的铜互连技术确定性产业趋势，公司业绩有望迎来持续高速增长。
一、核心逻辑：拥抱AI大时代，卡位高速铜缆黄金赛道
分析师认为，驱动沃尔核材未来成长的核心动力，在于其精准卡位了AI数据中心基础设施升级的关键环节——高速铜互连解决方案。
产业趋势明确：随着AI集群的快速部署，数据中心内部短距离、高带宽的数据传输需求激增。相较于其他方案，铜互连具有低成本、低功耗和高性价比的显著优势。报告预测，全球高速铜缆市场规模将从2025年的19亿元快速增长至2029年的49亿元，年复合增长率（CAGR）高达约27%。
行业地位稳固：全球高速铜缆行业市场集中度高，2024年全球前五大制造商占据了87%的市场份额。其中，沃尔核材作为中国最大的高速铜缆制造商，全球市场份额约25%，位居全球第二，已建立起强大的竞争壁垒。
二、公司分析：三大优势构筑护城河，增长路径清晰
华安证券指出，沃尔核材在研发、产能和客户三个维度均具备核心优势，为业绩兑现提供了坚实保障。
研发技术领先：公司子公司乐庭智联已全面掌握核心技术。产品迭代迅速，目前已完成224G单通道、800G及1600G多通道高速铜缆的开发与量产布局，持续引领行业技术升级。
产能持续扩张：为应对旺盛需求，公司正积极扩产。预计到2025年底将拥有二十余台关键生产设备，2026年4月前还将有10台新设备陆续到货，高速线缆产能有望实现大幅跃升。2025年三季度报告显示，公司在建工程较期初大幅增长54.02%，存货增长31.64%，均反映了为未来增长所做的积极准备。
客户资源优质：公司已成功进入全球主流供应链，国际客户包括安费诺、莫仕、泰科等知名连接器厂商，国内客户有立讯精密等，深度绑定行业龙头，订单稳定性强。
三、财务与估值：业绩稳健增长，估值具备吸引力
业绩持续兑现：2025年前三季度，公司实现营业收入60.82亿元，同比增长26.17%；实现归母净利润8.22亿元，同比增长25.45%，保持稳健增长。费用管控有效，规模效应逐步体现。
盈利预测：华安证券预测，公司2025-2027年归母净利润分别为12.83亿元、20.14亿元和26.86亿元。
估值水平：报告发布时，对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为27.00倍、17.21倍和12.90倍。分析师认为，随着净利润的高速增长，公司估值水平将快速下降，投资价值凸显。
四、投资建议与风险提示
投资建议：基于公司在AI算力浪潮中的核心卡位、稳固的行业地位以及清晰的成长路径，华安证券给予沃尔核材 “买入”评级。
风险提示：报告同时提示投资者需关注以下几类风险：
市场与竞争风险：原材料价格波动、市场竞争加剧。
经营与执行风险：产品研发不及预期、产能扩张进度放缓。
技术迭代风险：下游数据中心技术路线发生变革。
总而言之，这份研报将沃尔核材定位为AI基础设施领域的关键材料供应商，其投资逻辑紧扣产业趋势，并基于公司的实质性优势展开。
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