公募FOF诞生首只“翻倍基” 选基策略“重窄轻宽”

xinwen.mobi · 发表于昨天 23:29

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公募FOF诞生首只“翻倍基”：穿透迷雾的胜利
近日，公募基金行业迎来标志性事件——诞生了首只累计收益率突破100%的公募FOF（基金中基金）产品。截至2024年二季度末，一只成立于2019年的偏股混合型FOF通过近五年的运作，实现了净值翻倍，成为全市场约470只公募FOF中，首只达成这一里程碑的“翻倍基”。这一成绩在近年权益市场震荡、FOF整体规模与业绩承压的背景下尤显珍贵。

艰难的“翻倍之路”：FOF的独特挑战
与传统单只基金不同，FOF以基金为主要投资标的，通过专业配置实现风险的二次分散，其投资目标是追求长期稳健回报。然而，这也意味着FOF天然面临“双重收费”（底层基金收费与FOF自身管理费）与“双重波动”的挑战，实现高收益的难度更大。

自2017年国内首批公募FOF诞生以来，这类产品的发展并非坦途。特别是2022年以来，市场持续震荡调整，FOF整体业绩受到考验，规模也从2022年三季度约2200亿元的峰值有所回落。此次首只“翻倍基”的出现，打破了市场对FOF“稳而不锐”的固有印象，证明了通过主动管理与科学配置，FOF同样能创造显著的长期超额收益。

解码制胜策略：“重窄轻宽”的配置哲学
分析这只FOF“翻倍基”的运作轨迹，其核心策略可概括为“重窄轻宽”——即重点配置行业或主题鲜明的窄基基金（如行业ETF、主题主动基金），而对宽基指数类产品的配置相对克制。这一策略在近年结构化行情显著的市场中取得了显著成效。

“重窄”：深耕景气赛道，捕捉阿尔法

该FOF基金经理在选基时，展现出对高景气行业的前瞻性布局能力。其核心配置长期偏向科技成长方向，在不同阶段重点把握了半导体、人工智能、新能源、医药等领域的结构性机会。通过精选这些赛道中选股能力突出的主动型基金，或直接配置高纯度的行业ETF，充分分享了产业升级与技术创新带来的红利。这种“窄基”配置虽然波动相对较高，但提供了更充沛的阿尔法收益来源。

“轻宽”：淡化指数贝塔，突出主动管理

与“重窄”相对应的是，该产品对沪深300、中证500等宽基指数类基金的配置比例一直保持在较低水平。这反映了其明确的投资理念：不依赖市场整体的贝塔收益，而是通过基金经理的主动判断，进行行业比较与风格切换，自下而上地创造超额收益。在近年市场指数宽幅震荡、趋势性机会不明显的环境下，这一策略有效规避了宽基指数“跌多涨少”的拖累。

成功背后的关键能力
“重窄轻宽”策略的成功执行，依赖于管理人深厚的核心能力：

宏观与中观研判能力：能够准确识别不同经济周期下的主导产业与投资主线，进行前瞻性布局。

基金深度研究能力：建立了一套完善的定量与定性相结合的基金评价体系，能穿透表层业绩，识别出真正具有可持续投资能力的基金经理。

动态配置与风险控制能力：在集中配置窄基的同时，通过行业适度分散、仓位灵活调整、设置严格的回撤控制机制来管理组合波动。

对行业与投资者的启示
首只FOF“翻倍基”的出现，为公募FOF行业的发展注入了强心剂，也提供了宝贵启示：

对FOF行业而言：证明了差异化和主动管理能力是FOF产品的核心竞争力。未来FOF的发展需摆脱“大而全”的货架模式，更加注重清晰的投资策略与特色，满足投资者多样化的资产配置需求。

对基金管理人而言：需要持续提升在大类资产配置、行业比较和基金精选三个维度的专业能力，尤其是在复杂市场环境中做出正确决策的能力。

对投资者而言：选择FOF产品时，应重点关注其长期业绩的稳定性、投资策略的清晰度及与市场环境的契合度，理解其“重窄轻宽”或其他特定策略背后的逻辑与风险，将其作为长期资产配置的工具，而非短期博取高收益的品种。

展望：FOF的未来之路
随着国内个人养老金制度落地、居民财富管理需求日益多元化，具备资产配置、分散风险、追求稳健回报特性的FOF产品仍有广阔发展空间。首只“翻倍基”的成功，或将引领更多FOF管理人探索更具锐度的主动管理路径，推动行业从“稳健配置”向“配置创造价值”深化。未来，能否持续涌现出更多风格鲜明、业绩经得起市场考验的FOF产品，值得期待。

（注：本文基于公开信息分析，不构成任何投资建议。基金投资有风险，过往业绩不代表未来表现。）

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