港股券商股因政策松绑超预期迎来普涨，华泰证券表现突出
港交所交易大厅的屏幕上，一片红色数字中，华泰证券的涨幅格外显眼——这家传统券商的股价，正因一张虚拟资产交易牌照的批复而重获市场青睐。
“政策松绑超预期”这一市场共识，在近期港股券商股的走势中得到充分体现。2025年12月8日，港股中资券商股集体走强，其中华泰证券领涨，涨幅一度超过7%。国泰海通、中信证券、中国银河等知名券商也紧随其后，普遍上涨4%以上。
这一轮上涨的核心动力，并非传统的市场回暖或监管放松，而是香港虚拟资产交易牌照的扩展为券商打开了全新的业务增长空间。
01 市场表现
市场以最直接的方式表达了对政策变化的积极预期。12月8日，港股券商板块迎来普涨行情。
行情数据显示，截至当日收盘，华泰证券股价涨幅超过7%。国泰海通紧随其后，涨幅接近7%，中信证券上涨超过5%，招商证券、广发证券、中国银河等券商股普遍上涨超过4%。
弘业期货在当天也表现强势，涨幅超过8%。在板块整体走强的背景下，券商股的交易活跃度显著提升，资金流入迹象明显。
02 政策驱动
市场的积极响应并非空穴来风，而是基于近期香港一系列明确的政策信号。
更早前的2025年6月，国泰君安国际获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务。这一标志性事件引发港股中资券商股当日集体上涨，国泰君安国际甚至创下198%的单日涨幅。
香港监管部门对虚拟资产交易的政策框架已逐步完善。2023年全面启动虚拟资产服务提供者（VASP）制度，要求平台持有相应牌照。
2025年，SFC进一步推出“A-S-P-I-Re”监管框架，明确了合规虚拟资产运营需构建系统性保障。
《稳定币条例》将于2025年8月1日生效，届时香港金融管理局将开始接受牌照申请。多家企业已表示将申请香港稳定币牌照。
03 核心催化剂
此次券商股上涨最直接的催化剂是传统金融机构进军虚拟资产领域获实质性进展。
国泰君安国际获批升级牌照后，客户将可在其平台直接交易比特币、以太币等加密货币。这一突破性进展意味着中资金融机构首次打通传统券商与合规加密交易的完整通道。
目前，香港虚拟资产交易平台合计11家；可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的券商达到40家。考虑到当前中资券商超过30家设立了香港子公司，未来中资券商涉足虚拟资产业务的前景较为可期。
传统券商凭借合规优势和客户基础，有望快速在虚拟资产业务领域确立市场地位。
04 增长逻辑
对券商而言，虚拟资产业务的想象空间不仅限于交易通道服务，而是一个完整的产业链。
在经纪业务方面，券商可通过与持牌虚拟资产交易所合作或利用自身平台，为投资者提供加密货币的买卖通道。已有先例可循，如富途证券与HashKey合作，盈透证券和OSL集团合作，分别于2024年8月、2023年2月开始支持加密币交易。
在投行业务方面，随着虚拟资产产业链各环节上市需求开始涌现，券商可充分发挥投行专长，为虚拟资产产业链中的公司提供IPO承销服务。
行业分析认为，券商可在虚拟资产经纪业务、投行业务、资管业务等多维度进一步开展业务，获得新增长点。
05 市场预期
市场对于券商股未来的预期正在发生结构性变化，估值逻辑也在重塑。
根据市场分析，当前券商估值仍处于历史低位。在政策利好的背景下，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均有望受益，板块有望迎来进一步估值修复。
券商AH股溢价率的演变也反映了市场预期的变化。券商行业平均AH溢价率有所回落，当前部分券商AH溢价率已逐渐接近2020年11月至2025年5月底的均值水平。
这一方面表明AH两地投资者对该券商的投资分歧有所减少，另一方面表明后续若出现溢价率均值回归现象，则相关券商的港股或相对会有一定上涨空间。
06 潜在风险
虽然市场情绪积极，但涉足虚拟资产领域的券商仍需面对多重挑战。
虚拟资产价格波动性显著高于传统资产，这可能导致券商的收入与利润出现大幅波动。加密货币市场受全球监管政策、技术创新和安全事件影响较大，存在不确定性。
目前香港的虚拟资产生态仍处于发展初期，用户规模和交易活跃度能否支撑券商业务大规模扩张尚需观察。券商需要投入大量资源建设技术系统、风控体系和合规框架。
虚拟资产涉及的安全问题较为突出，如何保障客户资产安全和交易系统稳定，是券商必须面对的技术挑战。虚拟资产业务需要平衡创新发展与监管合规之间的关系，政策环境的变化可能影响业务发展路径。
港交所交易屏幕上跳动的数字，清晰地描绘出市场情绪的转变轨迹：华泰证券股价一度上涨超7%，国泰海通、中信证券等纷纷跟涨。
从更深层看，真正撬动市场神经的，是那张将传统证券牌照升级为虚拟资产交易服务的批文。
当恒生指数的走势图与比特币的K线图在券商平台上首次并排显示，反映的是金融业正在发生的结构性变迁。
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