海澜之家赴港上市，拓展海外市场的“棋局”与挑战
港交所官网披露，那个被称为“男人衣柜”的蓝白招牌品牌，正在迈出走向国际资本市场的关键一步。
海澜之家（600398.SH）于2025年11月21日正式向香港联合交易所有限公司递交了发行H股并在主板挂牌上市的申请，并在香港联交所网站上刊登了相关申请资料。
此次申请被视为公司深化全球化战略布局、加快海外业务发展的关键一步。公司的目标是成为上海证券交易所和香港联交所两地上市的公众公司。
01 上市进程
海澜之家赴港上市的动议最早于2025年9月经公司董事会审议通过。
根据公司公告，这一决策是“为深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，提升公司国际化品牌形象，同时打造多元化资本运作平台，进一步增强公司资本实力，助力公司高质量发展”。
随后，在2025年10月17日召开的临时股东会上，相关议案获得审议通过。
两个多月后，即2025年11月21日，公司正式向香港联交所递交了发行境外上市股份的申请。该申请资料为草拟版本，可能会适时作出更新及修订。
02 融资规模与发行方案
根据公司披露的信息，本次拟发行的H股股数将不超过发行后公司总股本的15%，并授予整体协调人不超过前述发行的H股股数15%的超额配售权。
发行方式采用香港公开发售及国际配售相结合的方式。公开发售面向香港公众投资者，国际配售则面向符合资格的国际机构投资者。
发行价格将根据国际惯例，结合发行时境内外资本市场情况、公司所处行业的一般估值水平以及市场认购情况确定。
03 面临的挑战
海澜之家此次赴港上市并非全无挑战。
截至2025年三季度末，公司存货高达115.18亿元，库存周转天数达到323天，远高于快时尚品牌。
从经营业绩看，2025年前三季度，公司实现营收155.99亿元，同比增长2.23%，但归属于上市公司股东的净利润仅18.62亿元，同比减少2.37%。
此外，国际指数编制公司MSCI于2025年11月6日公布审核结果，将海澜之家剔除成分股。
04 战略意图与资金用途
海澜之家此次上市的主要动因是加快海外业务发展。截至2025年6月30日，公司海外收入占比仅1.8%，全品牌海外直营门店的数量仅为111家，远未形成规模。
公司的出海策略是“因地制宜”——在东南亚、中亚市场主推高性价比基础款男装，在澳大利亚等发达国家市场以“国潮+科技”形象切入。
公司计划在2025年下半年推动中亚、中东、非洲市场布局，并在悉尼开出澳大利亚首店。
05 转型举措
为应对市场挑战，海澜之家正推进品牌年轻化与渠道优化转型。
在品牌端，公司通过签约年轻明星代言人、推出“山不在高”等国潮系列，试图拉近与Z世代的距离。
在渠道端，公司加速直营门店扩张，并与京东合作打造“城市奥莱”新业态。公司还构建了“海澜致+”智慧生态，实现从产品研发到终端零售的全数字化管理。
此外，2025年三季度，公司研发费用投入1.57亿元，重点用于新型面料研发和AI+RPA技术应用。
对于国际资本市场，海澜之家并非新面孔。2025年11月6日，该公司刚刚被国际指数编制公司MSCI从成分股中剔除。
这一决定侧面反映出国际资本对其成长性、盈利能力及转型前景的信心不足。截至2025年11月21日，海澜之家A股股价报6.28元/股，市值301.61亿元，年内跌幅达14.20%。
一家公司成功上市后，投资者的目光最终会从财报上的融资数字转向市场货架上的产品表现。
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