国泰海通策略：“转型牛”趋势确定一年之计在于春

xinwen.mobi · 发表于 2026-1-5 07:20:51

国泰海通这家券商最近搞了个中期策略会，阵仗不小，线上线下来了得有好几千号人。在会上，他们家那位挺有分量的策略首席，直接把话给说敞亮了：中国股市现在这个“转型牛”的趋势，基本算是稳了，短期看就是个冲高的事。

核心观点
这位首席琢磨的，是个大方向。他觉这拨行情跟过去那种靠放水、靠周期复苏的牛脾气都不一样。这轮牛市的核心，说白了就是咱经济结构在转型升级，那些代表新质生产力的板块得往高了看。

具体点讲，他跟同事们觉着现在市场的“迷雾散了”。之前大家心里犯嘀咕的两件事——外头的事儿（像什么贸易摩擦）和国内稳增长的决心——现在看，不但没恶化，反而慢慢清楚了，给市场吃了定心丸。

他们也提到了几个挺关键的逻辑：

市场动力变了：以前大家都盯着经济增长的数据，现在这个预期已经很实在了。最大的动力，变成了“贴现率”的下降。说白了，就是钱放在别的地方不香了，连保险公司、年金这些大家伙也得多看看股市了。

风格就这么定了：现在的市场，要么是找那些特别稳当、能安心分红的资产（比如一些金融、公用事业），要么是去追那些代表未来、特别有想象力的新玩意（比如新兴科技）。这种两头的玩法，他认为只会越来越强，不会变回去。

经济有底了：虽然总说经济在寻底，但最差的预期基本都在过去几年的股价里消化了。而且，财政政策在发力，一些新兴行业的结构性亮点也在冒头，企业盈利在慢慢修复。

具体看点
按照他们的看法，接下来可以留意的机会大概分布在这么几个地方：

方向具体内容背后的想法
新兴科技主线 AI、机器人、生物医药、国产算力、智能驾驶、商业航天这些。觉得这是国家竞争和产业升级的焦点，未来的增长引擎。
金融与高分红券商、银行、保险，还有一些分红稳、行业格局也稳的公司（像电信、公用事业这些）。无风险利率往下走，资金要找去处，这些资产有性价比。
周期与消费转型有色金属、化工，以及新消费、国货这些领域。不是老的周期逻辑，而是供给端有优化，或者需求有新变化的“转型”机会。
对于港股，他们也挺上心，尤其看好恒生科技指数，觉得港股里不少科技公司挺稀缺的，加上有南下的资金托着，估值也不算高。

总的来说，国泰海通这帮人的看法挺明确：中国股市这轮“转型牛”的趋势不是一阵风。看多2025年下半场的观点，摆得是清清楚楚。

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