猪价持续“磨底” 企业借期货工具破周期之困

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

猪价“磨底”不见头，养殖户靠“新武器”打翻身仗
深秋午后，山东临沂的养殖户老陆坐在猪场门口，看着手机上10.72元/公斤的猪价，眉头拧成了疙瘩——这价格离成本线还差一大截。

这已经是老陆第五年养猪，经历了两次完整的“猪周期”。

他一边盘算着饲料账，一边感慨：“过去几年算是白干了，养猪跟坐过山车似的，一不留神就跌得鼻青脸肿。”为了摆脱困境，今年他开始尝试一种名为“保险+期货”的新模式。

如今，生猪期货这个新工具，正在改变整个行业的生存法则。

01 当下困境
2025年的生猪市场呈现低迷态势。截至12月22日，全国瘦肉型生猪均价为13.80元/公斤，同比降幅达到17.66%。

上半年行情持续震荡，养殖利润缩水至100元/头以下。下半年猪价在短暂横盘后再次震荡下滑，10月13日更是探底至10.72元/公斤。

目前的问题是产能过剩。2025年前9个月产能去化缓慢，10月在政策压力和养殖利润亏损背景下有所加速，但能繁母猪存栏量仍在正常保有量3900万头以上。

生猪均重偏高，反映出供应压力依然较大。养殖户担心春节后预期较差，春节前规模养殖场冲刺出栏与大猪出栏形成“双重抛压”，进一步抑制了旺季价格上涨空间。

02 复杂原因
这种低迷并非偶然现象，而是多重因素叠加的结果。供应方面，按繁育周期推算，2025年1-11月生猪出栏量由2024年3月至2025年1月份的能繁母猪存栏量决定。

这段时间内，样本企业能繁母猪平均存栏为852.64万头，较上一个周期增加5.61%。在生猪生产效率同步提升的情况下，出栏量同比大幅增加。

监测数据显示，2025年1-11月，样本企业生猪出栏总量同比增幅高达21.58%，持续对猪价形成利空影响。

市场需求面同样面临挑战。宏观经济弱复苏、居民消费信心指数偏低，加上中央违规吃喝管制以及肉类替代品压制，导致屠宰企业出现“量增利改善但鲜销仍弱”的局面。

当前冻品库存已增加至高位，其消费托举作用明显下滑。随着旺季来临，未来冻品出库还会对年前年后市场形成供应压制。

03 行业拐点
对于市场何时触底反弹，分析师们普遍认为2026年可能出现转机。东兴证券预测，2026年上半年，生猪供应过剩趋势仍将持续，猪价继续承压。

但随着价格磨底与亏损推动产能去化，加上政策调控的引导，产能去化将逐步深化，下半年供应压力有望缓解，行业供需格局将持续向好。

卓创资讯分析师则给出了更具体的时间节点，预计2026年猪价大概率呈前低后高走势，重要转折点可能出现在二季度末。上半年月均价可能在11.4-11.8元/公斤之间窄幅波动。

04 金融工具
面对市场波动，越来越多的养殖企业开始运用金融工具管理风险。

“保险+期货”模式正成为中小养殖户的稳定器。这一模式让养殖户为生猪购买目标价格保险，一旦市场价格动荡触发赔付条款，就可以获得保险公司的经济赔偿。

同时，保险公司向期货风险管理子公司买入生猪场外期权进行再保险，形成一个风险管理的闭环。

数据显示，2021年至2024年间，大商所支持的生猪“保险+期货”项目多达634个，涉及现货量1300万头。已结项项目累计实现赔付6.53亿元，惠及农户超过2.64万户次。

另一方面，大型养殖企业则直接参与期货市场，运用更复杂的金融工具管理风险。浙江华统股份通过“期货工具+产业链协同”的创新实践，构建了“三位一体”的套保体系，围绕生猪、玉米、豆粕等品种开展套期保值。

2024年，该公司利用期货市场以19元/公斤的价格卖出11月生猪期货合约，提前锁定较高的销售价格，成功减少了当期生猪价格波动对销售利润的冲击。

05 未来走向
2026年生猪行业或将出现“供应前高后低”的格局。上半年供应维持高位，年前养殖端集中出栏压力仍存，加上冻品库存出库，旺季价格难言乐观。

市场普遍预计，下半年随着产能去化效果显现，供应压力将有所减轻。但由于行业持续降本增效，即使价格反弹，其高度也需谨慎看待。

成本方面，行业正在经历结构性优化。2025年饲料价格低位运行为养殖端降本提供支撑，9月和10月上市公司平均完全成本已降至12.69元/公斤。

预计2026年，饲料成本将延续低位震荡走势，行业通过降本增效，平均完全成本有望进一步降至12元/公斤附近。

在传统“猪周期”中，头部养殖企业牧原、温氏、新希望已初尝金融工具的甜头。2024年，这三家企业的归母净利润分别暴涨519%、244%和90%。

从浙江华统股份“消防员”到“防波堤”的经营转型，到“保险+期货”模式在全国超634个项目的推广应用，养猪业正在从价格波动的被动接受者，转变为风险的管理者。

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