从规模竞速到价值深耕：公募基金步入长跑时代

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-22 21:35:13

近年来，公募基金行业正经历着从规模竞速到价值深耕的重大转变，步入了以长期价值为导向的“长跑时代”。以下是对这一现象的详细分析：背景与原因监管政策引导：2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，直指行业“重规模轻回报”的弊端。方案要求高管考核中“基金投资收益”权重不低于50%，基金经理考核三年期业绩指标权重提升至80%，从制度层面扭转了“规模决定论”，引导行业从短期博弈转向长期价值投资。市场教训与投资者成熟：2019年到2021年，公募基金行业规模冲动下出现了“百亿爆款”与“冠军魔咒”，众多投资者高位入场后亏损严重。经历一轮牛熊轮回，投资者逐渐成熟，更加注重基金的长期业绩和稳定性，不再盲目追逐规模和明星基金经理。行业自身反思：基金公司在实践中意识到，盲目追求规模可能导致业绩稀释和策略失效，损害投资者信任。因此，越来越多的基金公司开始重视业绩的可持续性，通过限购等方式控制规模，在短期收益保护与长期策略可持续性之间寻找平衡。主要表现重业绩甚于重规模：2025年，在沪指冲破3700点、市场交易活跃的情况下，绩优基金却密集发布限购公告。截至8月15日，今年以来单位净值增长率超过50%的约190只主动权益基金中，有31只暂停申购或限制大额申购。基金公司通过限购来避免规模快速膨胀触及策略容量上限，保护持有人利益，维护投资策略的可持续性。自购行为增加：今年以来，公募基金自购热潮持续升温。截至8月15日，已有137家公募基金实施自购，较去年同期增加33家；自购总额超50亿元，已接近去年全年的八成。权益类基金成为自购主力，自购行为将基金公司自身利益与投资者深度捆绑，增强了投资者的信任度。明星基金经理光环减弱：公募基金行业正逐步摆脱对基金经理个人能力的依赖，向团队化、制度化方向转型。明星基金经理效应淡化，“平台化、团队制”的投研新风尚取而代之，可持续的投资业绩越来越依赖强大、协同、可复制的平台化投研体系。费率机制改革：政策要求新发行主动权益基金全面试点浮动费率，业绩显著超越基准可适用升档费率，低于基准则降费率，将费率与投资者持有期的收益表现挂钩。同时，对认购费、申购费及销售服务费实施阶梯式调降，降低投资者持有成本。影响与意义对行业自身：推动公募基金行业从“规模驱动”向“质量引领”转型，有助于提升行业整体的服务质量和专业水平，构建以投资者利益为核心、以专业能力为支撑的可持续发展生态。对投资者：有利于解决“基金赚钱、基民不赚钱”的困局，通过长周期考核机制、浮动费率制度等，促使基金公司更加注重投资者的实际收益，提升投资者的获得感和满意度。对资本市场：公募基金作为资本市场的重要机构投资者，其投资行为的转变将引导长期资金合理入市，减少市场的短期波动，增强资本市场的韧性，更好地发挥资本市场的资源配置功能。

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