恒翼能“出海”破局低毛利率困境

xinwen.mobi · 发表于 2026-1-5 09:24:21

又有个想靠出海发财的主儿，恒翼能听说过吧？搞锂电池后处理系统的，最近刚冲创业板IPO。这公司故事挺有意思，说白了就是一个“靠大哥-被大哥卡脖子-出海外找活路”的标准剧本。

抱上大腿，也套上“金”锁链
恒翼能能起来，全靠抱了个粗大腿——宁德时代。从2019年搭上线，宁德时代就成了恒翼能的头号金主，最夸张的时候，一个客户就贡献了将近八成的收入。宁德时代干脆还入股成了股东，搞得俩人跟“穿一条裤子”似的。靠着这棵大树，公司的客户名单听着是挺唬人，什么大众、福特、奔驰、宝马，都挂上钩了。

但抱大腿的滋味，也是冰火两重天。赚得多，日子过得却紧巴巴。

利润薄得像张纸：国内市场竞争那叫一个卷，为了抢单，价格压得贼低。2023年签的一些单子，毛利低得可怜。到了2024年，甚至还闹出部分项目“收入成本倒挂”的笑话，卖出去的钱还不够本，只好多提存货跌价准备，当年净利润直接缩水超过四分之一。2025年上半年，自家地盘（内销）的毛利率也只有12.79%。

风险全捆一块儿了：公司几乎就靠前五大客户活着，收入占比动不动就超过95%。说白了，一两个大客户打个喷嚏，公司就得重感冒。钱袋子也紧张，公司欠银行的长期借款越滚越多，资产负债率一路飙到83%以上，比同行高出一大截。

所以啊，恒翼能这出海，不是啥雄心壮志，更像是在国内卷得喘不过气，被低利润和高压给逼出去找条活路。

出海寻宝，生意经大变样
恒翼能这海外转型，说突然也突然。2022年海外收入还几乎可以忽略不计，结果到2025年上半年，海外收入占比直接干到了80% 以上。这乾坤大挪移，全靠拿下了欧洲电池巨头ACC的大单。

海外这碗饭，香是真香。看看这毛利率对比，国内就12.79%，海外能做到49.30%，差出好几倍。能卖这么贵，原因大概有这么几点：

门槛高，竞争少：欧洲市场对产品质量、安全、环保认证要求极严。恒翼能为了进去，专门搞定了权威的 CE-MD和CE-EMC认证，这就是一张硬门票。门槛一高，像国内那种纯粹靠低价血拼的“卷王”就进不来，利润空间自然就守住了。

卖的不是设备，是“交钥匙”工程：给ACC做的这种项目，可不是光卖几台机器。是从设备、到物流系统、消防系统，全包圆了的一整套解决方案。这种项目复杂、周期长，但附加值也高，价格当然比单纯卖设备好谈。

不过，高回报必然伴随着高风险，这海外的风浪也不小。

钱难收：项目周期长，意味着回款也慢。公司的应收账款周转率明显下降，说明钱在外面飘着的时间越来越长。万一中间出点岔子，或者客户那边有点风吹草动，都可能影响现金回流。

事难办：在外国干活，人生地不熟，法律、文化、供应链啥都不同。项目延期、成本超支的风险比国内大多了。

还有把“达摩克利斯之剑”悬着：之前中国商务部曾把锂电池化成分容系统列入过出口管制清单，虽然目前暂停了，但谁也说不好未来政策会不会有变。万一哪天卡了脖子，对海外业务就是致命一击。

总结一下
恒翼能这故事，给咱们画了幅活生生的产业升级路线图：在国内靠着技术和服务绑定龙头，混成了核心供应商；但国内市场卷到肉搏，利润越挤越薄，逼得公司必须往外走；一出国门发现，只要能跨过技术和认证的高门槛，就能闯进一片利润蓝海。

这条路它走通了一半，从“宁德时代供应商”变成了“ACC供应商”，客户是换了个大的，但严重依赖单一客户的“命门”其实没变。未来的关键，就看它能不能利用海外的高利润养好身体，真正把客户多元化、把技术护城河挖深，从“靠一个大哥吃饭”变成“让多个大哥都离不开”，那才算真正破局。不然，只是换了个地方“抱大腿”，风险迟早还得来。

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