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2025年9月26日，百奥赛图（北京）医药科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为“提交注册”，标志着这家“先H后A”的生物科技企业距离登陆科创板迈出关键一步。作为临床前CRO及生物技术领域的代表性企业，其IPO进程、业务基本面及潜在风险均备受市场关注，具体可从以下维度展开分析： 一、IPO核心进程与关键节点百奥赛图的科创板冲刺之路历时两年有余，各阶段节点清晰：1. 申报起步：2023年6月20日，公司IPO申请获上交所受理，初始计划募资18.93亿元。2. 审核问询：2024年1月5日完成首轮审核问询回复，历经多轮反馈后进入上市委审议环节。3. 过会与注册：2025年9月24日，上交所上市委审议通过其首发事项；仅2天后（9月26日）便提交注册，效率显著高于行业平均水平。4. 后续流程：根据科创板注册制规则，证监会将在20个工作日内对注册申请作出决定；若获同意，公司需在1年内完成发行，预计从注册到挂牌上市还需1-3个月。 二、募资用途与业务战略此次IPO计划募资11.85亿元，较初始申报缩减37.4%，募资方向紧密贴合公司核心业务布局：药物早期研发服务平台建设（4.54亿元）：强化基因编辑技术转化能力，提升模式动物与CRO服务的规模化供给效率。抗体药物研发及评价（3.16亿元）：聚焦RenMice全人抗体平台的药物发现，加速抗体分子的临床前评价与对外授权进程。临床前研发项目（1.65亿元）：推进自有管线的临床前研究，补充创新药研发资金缺口。补充流动资金（2.5亿元）：优化资产负债结构，缓解65.28%高负债率带来的财务压力。 三、业务结构与财务表现作为“先H后A”的生物科技企业，百奥赛图的业务与财务特征兼具成长性与争议性：1. 业务多元化转型： - 核心业务分为四大板块，2024年收入占比分别为：模式动物销售（39.71%）、抗体开发（32.43%）、临床前药理药效评价（20.51%）、基因编辑（7.35%）。 - 境外客户贡献突出，2024年前五大客户包含Neurocrine等国际药企，临床前评价业务客单价达80万-104万元/个，国际竞争力显著。2. 财务数据喜忧参半： 亮点：2022-2024年营收复合增长率35.52%（2024年达9.80亿元），2024年扣非净利润转正（2296.80万元），2025年上半年现金流持续优化。 隐忧：盈利转正依赖研发投入“收缩”——研发费用从2022年6.99亿元降至2024年3.24亿元，研发人员从627人减至337人，专职研发人员仅5人，长期技术竞争力或受影响。 四、行业定位与潜在风险1. 竞争优势：作为基因编辑技术驱动的CRO企业，其RenMice全人抗体平台可规模化发现药物靶点，模式动物业务市场份额稳居国内前列，且“两地上市”格局能拓宽融资渠道。2. 核心风险： 研发依赖风险：研发投入缩减可能导致技术迭代滞后，而CRO行业研发密集型属性要求持续创新投入。 估值波动风险：港股（02315.HK）与科创板的估值体系差异可能引发股价联动波动，需警惕市场情绪影响。 注册不确定性：证监会注册阶段可能关注其研发人员锐减、募资缩减等问题，存在注册延迟或问询补充的可能。此次提交注册不仅是百奥赛图资本市场布局的关键一步，也为“先H后A”的生物科技企业提供了参考样本。若注册顺利，公司将借助科创板融资进一步巩固技术优势，但研发投入与盈利平衡的难题仍需长期应对。投资者可重点关注证监会注册结果及后续募资使用效率。
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