宏源期货董事长谢鲲：破解三大“适

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-3 00:08:10

宏源期货董事长谢鲲：破解三大“适配”堵点，推动期货市场深度服务实体经济
面对实体企业已从简单交易升级为对全流程风险管理的迫切期待，期货公司正从“交易中介”向“风险管理中介”加速转型。

今年以来，地缘冲突加剧、经济复苏分化与保护主义抬头，共同导致大宗商品价格波动率显著攀升，实体企业经营面临前所未有的不确定性压力。

在此背景下，期货市场凭借其价格发现、风险管理和资源配置三大核心功能，正成为企业锁定成本、稳定经营预期的“关键锚点”。

宏源期货有限公司董事长谢鲲在接受中国证券报记者专访时表示，当前市场在品种体系、市场生态及专业服务能力上，仍存在与实体需求不匹配的“深层堵点”。

01 期货工具的价值：企业稳预期的“关键锚点”
谢鲲指出，期货市场稳预期的作用，是通过其价格发现、风险管理和资源配置三大功能，为实体企业提供一种应对不确定性的“锚”，形成 “预期引导—风险对冲—结构优化” 的闭环机制。

“它并不能消除价格波动，但能将难以预测的绝对价格风险，转化为相对可控的基差风险或成本确定的商业模式，从而稳定企业的经营预期和投资信心。”谢鲲如是说。

谢鲲分享了一个典型案例——宏源期货服务的一家大型国有电缆企业。

该企业中标后面临未来铜价上涨吞噬利润的风险，但采用传统套期保值手段往往难以实现理想的保值效果。

公司为其设计了 “浮动数量、固定价格”的电解铜含权贸易方案，将累计期权结构化地融入现货合同。

这使得该企业能够以一个确定的、优惠的固定价格采购未来所需的原材料，无论中标后市场价格如何飙升，其核心生产成本已被锁定。

这种 “价格确定”的供应渠道，极大地稳定了企业的生产计划和盈利预期，使其在激烈的市场竞争和原材料波动中拥有了定心丸。

02 实体企业需求变革：从简单交易到全流程风险管理
谈及当前实体企业在利用期货工具对冲风险时面临的困难，谢鲲认为，市场层面存在突出的价格结构矛盾。

例如，部分农产品长期呈现“现货升水、期货贴水”格局，且期货价格时常低于生产成本，导致生产端面临“亏本保值”的窘境。

下游企业为锁定货源品质与产地，则不得不承受较高升水入场，同时承担升贴水回落的风险。

从企业自身来看，专业能力与复杂需求不匹配是普遍问题。

许多企业缺乏专业团队，难以把握套保时机与工具选择。标准化的期货合约也无法满足企业在品质、交货地及采购节奏等方面的个性化需求，传统套保工具在宽幅震荡行情中易失效。

面对上述困境，企业的需求已从简单期货交易升级为对全流程风险管理的期待。

谢鲲将这种需求变化总结为三点：

一是定制化解决方案，需深入企业业务流程，设计易懂、成本可控的套保方案；

二是综合性服务，推动期现深度融合，打通从盘面到实物交割的“最后一公里”；

三是低成本服务，期待期货公司推出适合中小微企业的标准化风险管理产品，并联合银行等机构，通过仓单质押、套保融资等方式缓解资金压力。

03 实践探索：场景化服务模式的创新案例
据了解，宏源期货在实践中构建了以“标准化体系+专业化手册+场景化落地” 为核心的服务模式，推动企业从“规避风险”向“管理经营”升级。

典型实践之一是在乙二醇品种上实现的 “期权+交割”全流程服务。

针对某中小微企业在累购期权到期后产生的实物交割需求，宏源期货通过累购期权有效控制其采购成本，并同步提供仓单交割服务，打通从金融交易到实物交收的关键环节，使虚拟盘面转化为支持生产的现货资源。

另一案例是在棉花宽幅震荡行情中推出的“熔断累沽期权”方案。

面对2025年6月—7月棉花产量下降、库存走低、价格剧烈波动的复杂局面，传统累计期权难以有效应对。

宏源期货于8月为客户定制该方案，最终在9月棉价回落过程中，客户不仅锁定了1140吨高位销售价格，还获得60.48万元现金赔付，实现对价格下行风险的精准缓释。

04 深层堵点：三大“适配”问题制约服务质效
尽管期货行业在服务实体经济方面取得显著成效，但从宏源期货的实践来看，当前市场仍存在多项深层次堵点，制约服务质效进一步提升。

谢鲲分析认为，当前堵点主要集中在三方面：

品种体系与实体需求存在“适配缺口”
目前我国已上市期货期权品种虽覆盖多个领域，但部分实体企业急需的品种仍缺位。

例如，新能源领域的光伏玻璃、锂电池回收材料等价格波动剧烈，却缺乏对应期货工具；物流运价、电力等品种仍处研发阶段。

此外，部分已上市品种的合约设计与实体需求脱节，如部分农产品交割品级与现货主流不符，影响套保实效。

市场生态不完善导致“功能发挥受限”
当前市场仍以个人投资者和投机交易为主，产业客户参与度不足。

同时，期现市场衔接不畅，部分品种交割库布局不合理、交割成本高，抑制了产业企业的参与意愿。

专业服务能力与企业需求存在“落差”
随着实体企业风险管理需求升级，部分期货公司仍停留在传统通道服务，缺乏专业研究与人才支撑，“重交易、轻服务”倾向明显。

行业服务同质化严重，难以满足不同企业与行业的个性化需求。

05 破解路径：协同推动市场向高质量发展
针对上述问题，谢鲲提出三方面建议：

加快品种创新与合约优化
重点推进新能源、绿色低碳等领域品种研发，尽快推出光伏玻璃、锂电池回收材料等期货。

同时优化已上市品种的交割品级、库点布局等，提升合约适用性与交割效率。

优化市场生态，提升功能发挥
加强对产业客户的培育与引导，推动明确套期保值会计与税务政策。

促进期现深度融合，建立结合现货的风险管理平台，畅通长期资金入市，改善参与者结构。

推动期货公司向“风险管理中介”转型
加大研究与人才投入，构建覆盖全产业链的研究体系，培养懂期货、懂现货、懂场内外市场的复合型人才，提升专业服务能力与差异化竞争力。

06 重塑认知：化解企业对期货市场的误解
当前，不少企业对期货市场仍抱有“高风险”的刻板印象。

谢鲲认为这一认知主要源于三方面：

一是对交易机制的误解。保证金制度带来的杠杆效应，使部分投资者在风控不足时可能面临损失，企业往往只看到杠杆风险，却忽视了期货作为风险管理工具的本质，将其误读为投机市场。

二是负面案例的放大效应。投机失败的案例易被渲染传播，而期货成功帮助实体企业对冲风险、稳定经营的正面案例，却因专业性强、传播难度大而知晓度低，加剧了信息不对称。

三是投资者教育存在不足。过往投教多侧重规则讲解和风险提示，缺乏对期货功能与套保原理的深度解读，形式单一，未能与企业实际需求有效对接。

据悉，为从根本上重塑企业认知，宏源期货已将投教工作升级为三方面举措：

强化正面案例传导，通过系统分享案例和邀请成功企业上门培训，直观展示期货工具价值；

优化认知引导逻辑，将重点从“揭示风险”转向“阐释风险管理价值”，突出期货作为风险转移工具的属性；

创新投教形式与资源整合，采用短视频、模拟交易、案例剖析等形式，联合多方力量开展定制化培训，提升行业整体形象与市场信任度。

谢鲲表示：“面对企业已从简单交易升级为对全流程风险管理的迫切期待，期货公司需从‘交易中介’向‘风险管理中介’加速转型，通过产品创新、生态优化与服务升级，打通金融工具服务实体经济的‘最后一公里’，为中国经济行稳致远提供更坚实的风险保障。”

在国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》一年来，我国期货市场持续发生了积极变化。

作为国有期货公司，宏源期货正平衡好功能性和营利性，通过聚焦主责主业、推进业务转型升级、夯实全面风险管理体系三大工作，贯彻落实《意见》精神，助力期货市场高质量发展和金融强国建设。

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